聚焦哔哩哔哩-W(9626.HK)深度报告系列(二):盈利元年启幕,AI赋能下的高粘性社区价值重估。广告收入在总营收中的占比也同步稳步提升,从早期的约 20%增长至 30%以上,广告业务在 B 站的商业化版图中的战略地位不断强化。投资建议:考虑新游发布节奏及 AI 相关投入,预计公司 26-28 年实现总收入332.77/365.18/401.16 亿元(前次 26/27 年为 326.20/353.21 亿元),同比+10%/+10%/+10%;实现归母净利润为 16.39/25.85/36.50 亿元(前次 26/27 年为32.56/43.25 亿元),同比+35%/+58%/+41%,对应 PE 分别为 44x/28x/20x。
聚焦哔哩哔哩-W(9626.HK)深度报告系列(二):盈利元年启幕,AI赋能下的高粘性社区价值重估。广告收入在总营收中的占比也同步稳步提升,从早期的约 20%增长至 30%以上,广告业务在 B 站的商业化版图中的战略地位不断强化。投资建议:考虑新游发布节奏及 AI 相关投入,预计公司 26-28 年实现总收入332.77/365.18/401.16 亿元(前次 26/27 年为 326.20/353.21 亿元),同比+10%/+10%/+10%;实现归母净利润为 16.39/25.85/36.50 亿元(前次 26/27 年为32.56/43.25 亿元),同比+35%/+58%/+41%,对应 PE 分别为 44x/28x/20x。
聚焦哔哩哔哩-W(9626.HK)深度报告系列(二):盈利元年启幕,AI赋能下的高粘性社区价值重估。广告收入在总营收中的占比也同步稳步提升,从早期的约 20%增长至 30%以上,广告业务在 B 站的商业化版图中的战略地位不断强化。投资建议:考虑新游发布节奏及 AI 相关投入,预计公司 26-28 年实现总收入332.77/365.18/401.16 亿元(前次 26/27 年为 326.20/353.21 亿元),同比+10%/+10%/+10%;实现归母净利润为 16.39/25.85/36.50 亿元(前次 26/27 年为32.56/43.25 亿元),同比+35%/+58%/+41%,对应 PE 分别为 44x/28x/20x。核心数据:广告收入在总营收中的占比也同步稳步提升,从早期的约 20%增长至 30%以上,广告业务在 B 站的商业化版图中的战略地位不断强化;投资建议:考虑新游发布节奏及 AI 相关投入,预计公司 26-28 年实现总收入332.77/365.18/401.16 亿元(前次 26/27 年为 326.20/353.21 亿元),同比+10%/+10%/+10%;实现归母净利润为 16.39/25.85/36.50 亿元(前次 26/27 年为32.56/43.25 亿元),同比+35%/+58%/+41%,对应 PE 分别为 44x/28x/20x。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、盈利、商业化、生态等议题。