聚焦固定收益专题:祛魅PPI转正。尽管有观点认为这可能是信贷需求不足带来的衰退式宽松,但报告认为 DR001 是货币政策的操作目标,其持续变化一定反映了央行态度变化。但下周资金面整体扰动有限,4 月缴税截止日延后至 20 日,OMO 到期量降至 35 亿,政府债净偿还 1818 亿,周三中旬缴准日但预计缴准基数反而回落,资金面最主要的外生扰动还是周三 6000 亿 6M 买断式回购到期。近一周美伊冲突出现了戏剧化的转折,尽管双方进入谈判但过程仍然不畅,基准预期是后续双方冲突烈度下降,但持续时间拉长,油价出现极端向上情形的概率减弱,但大概率维持高位中枢仅缓慢回落,这一方面可能使得通胀的路径明晰,另一方面可能也会使海外需求的压力逐步显现,这对于债市反而相对有利。
聚焦固定收益专题:祛魅PPI转正。尽管有观点认为这可能是信贷需求不足带来的衰退式宽松,但报告认为 DR001 是货币政策的操作目标,其持续变化一定反映了央行态度变化。但下周资金面整体扰动有限,4 月缴税截止日延后至 20 日,OMO 到期量降至 35 亿,政府债净偿还 1818 亿,周三中旬缴准日但预计缴准基数反而回落,资金面最主要的外生扰动还是周三 6000 亿 6M 买断式回购到期。近一周美伊冲突出现了戏剧化的转折,尽管双方进入谈判但过程仍然不畅,基准预期是后续双方冲突烈度下降,但持续时间拉长,油价出现极端向上情形的概率减弱,但大概率维持高位中枢仅缓慢回落,这一方面可能使得通胀的路径明晰,另一方面可能也会使海外需求的压力逐步显现,这对于债市反而相对有利。
聚焦固定收益专题:祛魅PPI转正。尽管有观点认为这可能是信贷需求不足带来的衰退式宽松,但报告认为 DR001 是货币政策的操作目标,其持续变化一定反映了央行态度变化。但下周资金面整体扰动有限,4 月缴税截止日延后至 20 日,OMO 到期量降至 35 亿,政府债净偿还 1818 亿,周三中旬缴准日但预计缴准基数反而回落,资金面最主要的外生扰动还是周三 6000 亿 6M 买断式回购到期。近一周美伊冲突出现了戏剧化的转折,尽管双方进入谈判但过程仍然不畅,基准预期是后续双方冲突烈度下降,但持续时间拉长,油价出现极端向上情形的概率减弱,但大概率维持高位中枢仅缓慢回落,这一方面可能使得通胀的路径明晰,另一方面可能也会使海外需求的压力逐步显现,这对于债市反而相对有利。核心数据:但下周资金面整体扰动有限,4 月缴税截止日延后至 20 日,OMO 到期量降至 35 亿,政府债净偿还 1818 亿,周三中旬缴准日但预计缴准基数反而回落,资金面最主要的外生扰动还是周三 6000 亿 6M 买断式回购到期。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、债市、利率、固定收益专题等议题。