聚焦固收专题:外压通胀,内验成色,四月债市的“攻”与“守”。历史复盘显示,四月作为验证“金三银四”经济成色的关键窗口,其债市走向核心取决于经济增长动能与货币政策预期的相互作用。对于债市而言,报告认为二季度债市或仍将处于震荡偏空的状态,曲线陡峭化形态或仍将有所延续。对于长端而言,面临的利空因素较多:1)中东地缘冲突不断升级,PPI 同比转正时点或将进一步提前,且生猪供给调控升级、楼市等高频数据边际向好,不排除向需求型通胀转化的可能性;2)二季度是财政集中发力的时期,且今年两会提及设立 8000 亿元新型政策性金融工具,或将继续对内需形成提振;3)货币政策进一步宽松的概率降低,如果外需持续回暖且内需修复进程平稳,不排除年内政策利率维持不变的可能性。
聚焦固收专题:外压通胀,内验成色,四月债市的“攻”与“守”。历史复盘显示,四月作为验证“金三银四”经济成色的关键窗口,其债市走向核心取决于经济增长动能与货币政策预期的相互作用。对于债市而言,报告认为二季度债市或仍将处于震荡偏空的状态,曲线陡峭化形态或仍将有所延续。对于长端而言,面临的利空因素较多:1)中东地缘冲突不断升级,PPI 同比转正时点或将进一步提前,且生猪供给调控升级、楼市等高频数据边际向好,不排除向需求型通胀转化的可能性;2)二季度是财政集中发力的时期,且今年两会提及设立 8000 亿元新型政策性金融工具,或将继续对内需形成提振;3)货币政策进一步宽松的概率降低,如果外需持续回暖且内需修复进程平稳,不排除年内政策利率维持不变的可能性。
聚焦固收专题:外压通胀,内验成色,四月债市的“攻”与“守”。历史复盘显示,四月作为验证“金三银四”经济成色的关键窗口,其债市走向核心取决于经济增长动能与货币政策预期的相互作用。对于债市而言,报告认为二季度债市或仍将处于震荡偏空的状态,曲线陡峭化形态或仍将有所延续。对于长端而言,面临的利空因素较多:1)中东地缘冲突不断升级,PPI 同比转正时点或将进一步提前,且生猪供给调控升级、楼市等高频数据边际向好,不排除向需求型通胀转化的可能性;2)二季度是财政集中发力的时期,且今年两会提及设立 8000 亿元新型政策性金融工具,或将继续对内需形成提振;3)货币政策进一步宽松的概率降低,如果外需持续回暖且内需修复进程平稳,不排除年内政策利率维持不变的可能性。核心数据:对于短端而言,在当前流动性相对偏松且有票息收益加持下,确定性相对较高,但目前 1Y 国债收益率已经下行至 1.25%左右的年内低位,进一步向下的空间或也较为有限。
本报告由东方财富证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 18 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、固收、通胀、流动性等议题。