聚焦国泰海通香江策论:2026年4月金股-260401-海通国际。主要基于以下三点:1)云业务增速预计远超预期,受到 AI Solutions 拉动,上季度 48%的增速在 CSP 中绝对领先且 Margin 提升到 30%,拉动 26 27 年 EPS;2)AI 对广告业务的加持正在逐步变现,其中零售商家最明显;3)Google TPU 订单激,与 Meta 等大厂签订合作协议,通过租赁和直接售卖提升云收入,随着出货量提升预计 2H FY26 云增速会更快。近期洛克王国世界上线初期表现超预期,国内长青游戏稳健;广告业务随着底层大模型参数提升形成飞轮效应,维持近 20%增速,小游戏视频号等新业务持续拉动收入增长;在 26年加大 AI 投入的背景下,利润保持正增长。
聚焦国泰海通香江策论:2026年4月金股-260401-海通国际。主要基于以下三点:1)云业务增速预计远超预期,受到 AI Solutions 拉动,上季度 48%的增速在 CSP 中绝对领先且 Margin 提升到 30%,拉动 26 27 年 EPS;2)AI 对广告业务的加持正在逐步变现,其中零售商家最明显;3)Google TPU 订单激,与 Meta 等大厂签订合作协议,通过租赁和直接售卖提升云收入,随着出货量提升预计 2H FY26 云增速会更快。近期洛克王国世界上线初期表现超预期,国内长青游戏稳健;广告业务随着底层大模型参数提升形成飞轮效应,维持近 20%增速,小游戏视频号等新业务持续拉动收入增长;在 26年加大 AI 投入的背景下,利润保持正增长。
聚焦国泰海通香江策论:2026年4月金股-260401-海通国际。主要基于以下三点:1)云业务增速预计远超预期,受到 AI Solutions 拉动,上季度 48%的增速在 CSP 中绝对领先且 Margin 提升到 30%,拉动 26 27 年 EPS;2)AI 对广告业务的加持正在逐步变现,其中零售商家最明显;3)Google TPU 订单激,与 Meta 等大厂签订合作协议,通过租赁和直接售卖提升云收入,随着出货量提升预计 2H FY26 云增速会更快。近期洛克王国世界上线初期表现超预期,国内长青游戏稳健;广告业务随着底层大模型参数提升形成飞轮效应,维持近 20%增速,小游戏视频号等新业务持续拉动收入增长;在 26年加大 AI 投入的背景下,利润保持正增长。核心数据:主要基于以下三点:1)云业务增速预计远超预期,受到 AI Solutions 拉动,上季度 48%的增速在 CSP 中绝对领先且 Margin 提升到 30%,拉动 26 27 年 EPS;广告业务随着底层大模型参数提升形成飞轮效应,维持近 20%增速,小游戏视频号等新业务持续拉动收入增长;海外先进制造:近期汽车行业整体呈现“需求修复+结构分化”特征:周度订单环比普遍回升,10 万元级纯电经济型车型需求加速修复,零跑 A10 等新品带动新势力明显反弹。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了供应链、数字化、收入、营销等议题。