聚焦天数智芯(9903.HK)国产GPGPU迈入大规模商用阶段。公司客户群持续拓展,营收结构更加均匀化,2022 年客户数仅为 22 家,而 2024 年、2025年客户数已达 181、340 家,相较于 2022 年前五大客户收入贡献占比达94.2%,1H25 已下降至 38.6%。报告认为,市场过分担忧 H200 是否获准出口对行业头部客户采购国产 AI芯片意愿影响,低估公司在关键领域客户突破潜力。国内 AI 产业加速发展带动通用 GPU 强劲需求,公司产品商业化落地领先,有望充分受益,预计公司 2026/2027/2028 年营收为 30.40/60.14/85.20 亿元,同比分别增长 194.1%/97.8%/41.7%,归母净利润为-1.16/10.22/16.16亿元。
聚焦天数智芯(9903.HK)国产GPGPU迈入大规模商用阶段。公司客户群持续拓展,营收结构更加均匀化,2022 年客户数仅为 22 家,而 2024 年、2025年客户数已达 181、340 家,相较于 2022 年前五大客户收入贡献占比达94.2%,1H25 已下降至 38.6%。报告认为,市场过分担忧 H200 是否获准出口对行业头部客户采购国产 AI芯片意愿影响,低估公司在关键领域客户突破潜力。国内 AI 产业加速发展带动通用 GPU 强劲需求,公司产品商业化落地领先,有望充分受益,预计公司 2026/2027/2028 年营收为 30.40/60.14/85.20 亿元,同比分别增长 194.1%/97.8%/41.7%,归母净利润为-1.16/10.22/16.16亿元。
聚焦天数智芯(9903.HK)国产GPGPU迈入大规模商用阶段。公司客户群持续拓展,营收结构更加均匀化,2022 年客户数仅为 22 家,而 2024 年、2025年客户数已达 181、340 家,相较于 2022 年前五大客户收入贡献占比达94.2%,1H25 已下降至 38.6%。报告认为,市场过分担忧 H200 是否获准出口对行业头部客户采购国产 AI芯片意愿影响,低估公司在关键领域客户突破潜力。国内 AI 产业加速发展带动通用 GPU 强劲需求,公司产品商业化落地领先,有望充分受益,预计公司 2026/2027/2028 年营收为 30.40/60.14/85.20 亿元,同比分别增长 194.1%/97.8%/41.7%,归母净利润为-1.16/10.22/16.16亿元。核心数据:公司客户群持续拓展,营收结构更加均匀化,2022 年客户数仅为 22 家,而 2024 年、2025年客户数已达 181、340 家,相较于 2022 年前五大客户收入贡献占比达94.2%,1H25 已下降至 38.6%;国内 AI 产业加速发展带动通用 GPU 强劲需求,公司产品商业化落地领先,有望充分受益,预计公司 2026/2027/2028 年营收为 30.40/60.14/85.20 亿元,同比分别增长 194.1%/97.8%/41.7%,归母净利润为-1.16/10.22/16.16亿元;商业化落地进程国内领先,重要领域客户实质性突破可期凭借良好软件生态兼容性,公司商业化落地进度行业领先,截至 2025 年底,公司产品已在金融服务、医疗保健、工业制造、交通运输等超过 20 个行业落地应用,服务超 300 家客户,完成超 1000 次模型部署。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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重点分析了盈利、天数智芯、9903.HK等议题。