聚焦安踏(2020.HK)布局多品牌全球化战略令业绩表现后置,后续估值有望逐渐恢复-260329-浦银国际。报告认为公司为了布局多品牌战略而牺牲短期净利润增长是符合公司长期发展利益的,并预测公司净利率将从 2027 年重回扩张。报告认为,安踏长期的业绩增长将更多依赖于公司持续丰富品牌矩阵(比如新加入的 Puma 和狼爪),通过对新品牌的战略调整及运营效率提升,从而实现业绩反转与品牌复兴。多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已接近 90 亿元,未来较难维持高速增长的趋势。
聚焦安踏(2020.HK)布局多品牌全球化战略令业绩表现后置,后续估值有望逐渐恢复-260329-浦银国际。报告认为公司为了布局多品牌战略而牺牲短期净利润增长是符合公司长期发展利益的,并预测公司净利率将从 2027 年重回扩张。报告认为,安踏长期的业绩增长将更多依赖于公司持续丰富品牌矩阵(比如新加入的 Puma 和狼爪),通过对新品牌的战略调整及运营效率提升,从而实现业绩反转与品牌复兴。多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已接近 90 亿元,未来较难维持高速增长的趋势。
聚焦安踏(2020.HK)布局多品牌全球化战略令业绩表现后置,后续估值有望逐渐恢复-260329-浦银国际。报告认为公司为了布局多品牌战略而牺牲短期净利润增长是符合公司长期发展利益的,并预测公司净利率将从 2027 年重回扩张。报告认为,安踏长期的业绩增长将更多依赖于公司持续丰富品牌矩阵(比如新加入的 Puma 和狼爪),通过对新品牌的战略调整及运营效率提升,从而实现业绩反转与品牌复兴。多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已接近 90 亿元,未来较难维持高速增长的趋势。核心数据:多品牌全球化布局依然是长期增长动力:长期来看,安踏与 Fila 两大品牌的收入已达到较大的规模,未来持续增长空间有限,而作为户外小众赛道品牌,Descente 的收入规模也已接近 90 亿元,未来较难维持高速增长的趋势;管理层对 2026 全年流水指引偏保守:管理层在业绩会上给出 2026 全年流水指引——安踏品牌同比增长低单位数、Fila 同比增长中单位数、其他品牌(包括 Descente 和 Kolon)同比增长 20%以上;我们预测狼爪 2026 年将为集团带来人民币 4 亿元左右的亏损(2025 年为 3 亿元),而公司以现金的形式支付收购 Puma 的对价(15.05 亿欧元)可能导致公司今年的利息收入有所下降。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合行业研究员等读者参考。
重点分析了全球化、品牌、安踏、2020.HK等议题。