聚焦宏观深度研究:辩证分析海外能源供给缺口对中国的影响。考虑红海绕替代途径对冲、对我国直接影响有望下降至 4%左右。3 虽然我国石油进口的表观依存度较高(2025 年 73%),但部分原油进口用于成品油和化工品加工再出口(估算 25 年约 20%),对内需的影响可能比用表观份额推算得出的估算更低。近年,我国能源转型已渐入佳境,新能源成本进入“良性循环”,而如果海外传统能源成本中枢抬升, 且供给确定性下降,则可能倒逼全球加快能源体系转型——这不仅将继续支撑我国包括“新三样”在内的出口需求,也将进一步凸显我国企业部门的成本优势和“反脆弱”溢价。
聚焦宏观深度研究:辩证分析海外能源供给缺口对中国的影响。考虑红海绕替代途径对冲、对我国直接影响有望下降至 4%左右。3 虽然我国石油进口的表观依存度较高(2025 年 73%),但部分原油进口用于成品油和化工品加工再出口(估算 25 年约 20%),对内需的影响可能比用表观份额推算得出的估算更低。近年,我国能源转型已渐入佳境,新能源成本进入“良性循环”,而如果海外传统能源成本中枢抬升, 且供给确定性下降,则可能倒逼全球加快能源体系转型——这不仅将继续支撑我国包括“新三样”在内的出口需求,也将进一步凸显我国企业部门的成本优势和“反脆弱”溢价。
聚焦宏观深度研究:辩证分析海外能源供给缺口对中国的影响。考虑红海绕替代途径对冲、对我国直接影响有望下降至 4%左右。3 虽然我国石油进口的表观依存度较高(2025 年 73%),但部分原油进口用于成品油和化工品加工再出口(估算 25 年约 20%),对内需的影响可能比用表观份额推算得出的估算更低。近年,我国能源转型已渐入佳境,新能源成本进入“良性循环”,而如果海外传统能源成本中枢抬升, 且供给确定性下降,则可能倒逼全球加快能源体系转型——这不仅将继续支撑我国包括“新三样”在内的出口需求,也将进一步凸显我国企业部门的成本优势和“反脆弱”溢价。核心数据:考虑红海绕替代途径对冲、对我国直接影响有望下降至 4%左右;3 虽然我国石油进口的表观依存度较高(2025 年 73%),但部分原油进口用于成品油和化工品加工再出口(估算 25 年约 20%),对内需的影响可能比用表观份额推算得出的估算更低。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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重点分析了宏观、能源、出口、油气等议题。