聚焦宏观点评:今年财政到底是弱还是强?。反映在具体数据上,报告预计 2026 年实物广义财政支出(合理预期值)较 2025 年实际值增长约 1.01 万亿元,其中一般公共预算“加量”使用调入及结转结余资金贡献约 4746 亿元、预期税收收入增长进而带动一般公共预算收入增长约 4655 亿元、政策性金融工具加码安排至少 3000 亿元。值得关注的是,虽然 2026 年财政预算对税收收入增长的预期较为乐观,预计同比增长 5157 亿元,但以“税收收入/GDP”衡量的宏观税负率仍呈下降趋势,2026 年预算对应值为 12.33%,较 2025 年实际实现值 12.58%进一步下降。
聚焦宏观点评:今年财政到底是弱还是强?。反映在具体数据上,报告预计 2026 年实物广义财政支出(合理预期值)较 2025 年实际值增长约 1.01 万亿元,其中一般公共预算“加量”使用调入及结转结余资金贡献约 4746 亿元、预期税收收入增长进而带动一般公共预算收入增长约 4655 亿元、政策性金融工具加码安排至少 3000 亿元。值得关注的是,虽然 2026 年财政预算对税收收入增长的预期较为乐观,预计同比增长 5157 亿元,但以“税收收入/GDP”衡量的宏观税负率仍呈下降趋势,2026 年预算对应值为 12.33%,较 2025 年实际实现值 12.58%进一步下降。
聚焦宏观点评:今年财政到底是弱还是强?。反映在具体数据上,报告预计 2026 年实物广义财政支出(合理预期值)较 2025 年实际值增长约 1.01 万亿元,其中一般公共预算“加量”使用调入及结转结余资金贡献约 4746 亿元、预期税收收入增长进而带动一般公共预算收入增长约 4655 亿元、政策性金融工具加码安排至少 3000 亿元。值得关注的是,虽然 2026 年财政预算对税收收入增长的预期较为乐观,预计同比增长 5157 亿元,但以“税收收入/GDP”衡量的宏观税负率仍呈下降趋势,2026 年预算对应值为 12.33%,较 2025 年实际实现值 12.58%进一步下降。核心数据:反映在具体数据上,报告预计 2026 年实物广义财政支出(合理预期值)较 2025 年实际值增长约 1.01 万亿元,其中一般公共预算“加量”使用调入及结转结余资金贡献约 4746 亿元、预期税收收入增长进而带动一般公共预算收入增长约 4655 亿元、政策性金融工具加码安排至少 3000 亿元;值得关注的是,虽然 2026 年财政预算对税收收入增长的预期较为乐观,预计同比增长 5157 亿元,但以“税收收入/GDP”衡量的宏观税负率仍呈下降趋势,2026 年预算对应值为 12.33%,较 2025 年实际实现值 12.58%进一步下降;对比 2026 年预算数据与 2025 年实际完成数据不难看出,无论是以“赤字/GDP”衡量的狭义赤字率,还是以“(赤字+特别国债+地方政府新增专项债)/GDP”衡量的广义赤字率,2026 年相关数值均发生一定幅度的同比下降,其中狭义赤字率同比下降约 0.04 个百分点、广义赤字率同比下降约 0.67 个百分点。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了宏观、财政、财政支出、宏观点评等议题。