聚焦川投能源(600674)分红提升助跻身水电高股息第一梯队。1Q26,虽然雅砻江水电因上年核心水电站蓄水量同比下降及当期来水同比偏枯而上网电量同比-9.95%,但公司实现对联营合营企业投资收益 14.55 亿元,同比仅-1.30%,报告认为可能是:1)其他联营合营公司投资收益贡献同比提升;2)雅砻江水电上网电价水平较高。雅砻江 2025 年净利润同比+11.59%,1Q26 净利润或同比略下降2025 年,雅砻江水电上网电量同比-6.24%至 866.74 亿千瓦时,我们测算平均含税上网电价(收入/雅砻江水电售电量*(1+增值税比例))同比+2.22%至 0.321 元/千瓦时,报告认为可能是杨房沟水电站正式电价高于公司在以往财报中计入的临时电价。
聚焦川投能源(600674)分红提升助跻身水电高股息第一梯队。1Q26,虽然雅砻江水电因上年核心水电站蓄水量同比下降及当期来水同比偏枯而上网电量同比-9.95%,但公司实现对联营合营企业投资收益 14.55 亿元,同比仅-1.30%,报告认为可能是:1)其他联营合营公司投资收益贡献同比提升;2)雅砻江水电上网电价水平较高。雅砻江 2025 年净利润同比+11.59%,1Q26 净利润或同比略下降2025 年,雅砻江水电上网电量同比-6.24%至 866.74 亿千瓦时,我们测算平均含税上网电价(收入/雅砻江水电售电量*(1+增值税比例))同比+2.22%至 0.321 元/千瓦时,报告认为可能是杨房沟水电站正式电价高于公司在以往财报中计入的临时电价。
聚焦川投能源(600674)分红提升助跻身水电高股息第一梯队。1Q26,虽然雅砻江水电因上年核心水电站蓄水量同比下降及当期来水同比偏枯而上网电量同比-9.95%,但公司实现对联营合营企业投资收益 14.55 亿元,同比仅-1.30%,报告认为可能是:1)其他联营合营公司投资收益贡献同比提升;2)雅砻江水电上网电价水平较高。雅砻江 2025 年净利润同比+11.59%,1Q26 净利润或同比略下降2025 年,雅砻江水电上网电量同比-6.24%至 866.74 亿千瓦时,我们测算平均含税上网电价(收入/雅砻江水电售电量*(1+增值税比例))同比+2.22%至 0.321 元/千瓦时,报告认为可能是杨房沟水电站正式电价高于公司在以往财报中计入的临时电价。核心数据:1Q26,虽然雅砻江水电因上年核心水电站蓄水量同比下降及当期来水同比偏枯而上网电量同比-9.95%,但公司实现对联营合营企业投资收益 14.55 亿元,同比仅-1.30%,报告认为可能是:1)其他联营合营公司投资收益贡献同比提升;雅砻江 2025 年净利润同比+11.59%,1Q26 净利润或同比略下降2025 年,雅砻江水电上网电量同比-6.24%至 866.74 亿千瓦时,我们测算平均含税上网电价(收入/雅砻江水电售电量*(1+增值税比例))同比+2.22%至 0.321 元/千瓦时,报告认为可能是杨房沟水电站正式电价高于公司在以往财报中计入的临时电价;归母净利润 47.54 亿元,同比+5.47%,低于我们预期的 48.72 亿元,主要是国能大渡河对公司投资收益贡献不及预期。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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重点分析了水电、股息、能源、川投能源等议题。