聚焦当外资重新回流:接力负债驱动。2022—2024 年,内外资都在减配权益资产,追逐“低风险资产”,外资在此过程中也持续流出 A 股。自 2025 年以来,低利率环境驱动机构负债端发生转变,先是开启国内机构配置的重心重新转向 A 股,表征为保险大幅提高权益投资仓位,这是 A 股重估的第一阶段;2026 年可能出现的是全球资金重新配置,外资回流带来中国资产的重估。但如果对标全球,持续了长时间的美股领涨、近两年亚太市场才开始反超,期间日韩股市涨幅也远超 A 股和港股。
聚焦当外资重新回流:接力负债驱动。2022—2024 年,内外资都在减配权益资产,追逐“低风险资产”,外资在此过程中也持续流出 A 股。自 2025 年以来,低利率环境驱动机构负债端发生转变,先是开启国内机构配置的重心重新转向 A 股,表征为保险大幅提高权益投资仓位,这是 A 股重估的第一阶段;2026 年可能出现的是全球资金重新配置,外资回流带来中国资产的重估。但如果对标全球,持续了长时间的美股领涨、近两年亚太市场才开始反超,期间日韩股市涨幅也远超 A 股和港股。
聚焦当外资重新回流:接力负债驱动。2022—2024 年,内外资都在减配权益资产,追逐“低风险资产”,外资在此过程中也持续流出 A 股。自 2025 年以来,低利率环境驱动机构负债端发生转变,先是开启国内机构配置的重心重新转向 A 股,表征为保险大幅提高权益投资仓位,这是 A 股重估的第一阶段;2026 年可能出现的是全球资金重新配置,外资回流带来中国资产的重估。但如果对标全球,持续了长时间的美股领涨、近两年亚太市场才开始反超,期间日韩股市涨幅也远超 A 股和港股。核心数据:2019—2024 年,A 股创业板指成分股盈利累计增长 147.54%,高于全球其他主要经济体的宽基股指。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 15 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了盈利、股市、当外资重新回流、接力负债驱动等议题。