聚焦快手科技(1024.HK)核心业务疲软,加码可灵AI投资-260327-华兴证券。2025 年业绩亮点:总流量同比增长 5%,其中日活用户数增长 3%,日均使用时长增长2%。2025 年毛利率同比提升 0.4 个百分点,调整后运营支出仅同比增长 7%,推动调整后经营利润率扩大 2.0 个百分点。2026 年展望:报告预计快手的核心业务将面临多重挑战:1)电商业务方面,宏观经济不确定性及竞争加剧可能迫使快手向商家提供更多支持,导致 GMV 增速放缓(同比增长9%),综合抽成率下降(下滑 0.1 个百分点);2)巴西监管政策冲击海外广告业务,而国内广告缺乏爆发性垂类(比如 2024-2025 年的短剧);3)直播业务在 12 月底安全事件后运营转为更审慎。
聚焦快手科技(1024.HK)核心业务疲软,加码可灵AI投资-260327-华兴证券。2025 年业绩亮点:总流量同比增长 5%,其中日活用户数增长 3%,日均使用时长增长2%。2025 年毛利率同比提升 0.4 个百分点,调整后运营支出仅同比增长 7%,推动调整后经营利润率扩大 2.0 个百分点。2026 年展望:报告预计快手的核心业务将面临多重挑战:1)电商业务方面,宏观经济不确定性及竞争加剧可能迫使快手向商家提供更多支持,导致 GMV 增速放缓(同比增长9%),综合抽成率下降(下滑 0.1 个百分点);2)巴西监管政策冲击海外广告业务,而国内广告缺乏爆发性垂类(比如 2024-2025 年的短剧);3)直播业务在 12 月底安全事件后运营转为更审慎。
聚焦快手科技(1024.HK)核心业务疲软,加码可灵AI投资-260327-华兴证券。2025 年业绩亮点:总流量同比增长 5%,其中日活用户数增长 3%,日均使用时长增长2%。2025 年毛利率同比提升 0.4 个百分点,调整后运营支出仅同比增长 7%,推动调整后经营利润率扩大 2.0 个百分点。2026 年展望:报告预计快手的核心业务将面临多重挑战:1)电商业务方面,宏观经济不确定性及竞争加剧可能迫使快手向商家提供更多支持,导致 GMV 增速放缓(同比增长9%),综合抽成率下降(下滑 0.1 个百分点);2)巴西监管政策冲击海外广告业务,而国内广告缺乏爆发性垂类(比如 2024-2025 年的短剧);3)直播业务在 12 月底安全事件后运营转为更审慎。核心数据:2025 年业绩亮点:总流量同比增长 5%,其中日活用户数增长 3%,日均使用时长增长2%;2025 年毛利率同比提升 0.4 个百分点,调整后运营支出仅同比增长 7%,推动调整后经营利润率扩大 2.0 个百分点;2026 年展望:报告预计快手的核心业务将面临多重挑战:1)电商业务方面,宏观经济不确定性及竞争加剧可能迫使快手向商家提供更多支持,导致 GMV 增速放缓(同比增长9%),综合抽成率下降(下滑 0.1 个百分点)。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
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重点分析了AI、快手科技、1024.HK、华兴证券等议题。