聚焦房地产行业2025年度港资房企业绩综述:香港开发利润拐点或将至。往前看,随着复苏周期预售的项目逐步进入结转,叠加新房定价策略由谨慎逐步转向中性偏乐观,报告预计 2026年起主要港资房企香港物业开发分部利润率和利润规模均有望迎来触底反弹,香港土地储备规模大、占比高的公司有望更为受益。往前看,报告预计主要港资房企物业租赁分部业绩表现有望在 2026 年进一步筑底,其中香港高端零售和中环优质写字楼项目较多、内地写字楼项目较少,以及未来三年新交付物业规模较大的公司,有望迎来更好表现。中长期来看,报告认为香港住宅供求关系改善、人民币升值、港股财富效应等趋势有望延续,且中东变局或将强化香港对于全球避险和多元化配置资本的吸引力,这些都有利于香港房地产市场的持续修复,助推港资地产板块的业绩和估值表现。
聚焦房地产行业2025年度港资房企业绩综述:香港开发利润拐点或将至。往前看,随着复苏周期预售的项目逐步进入结转,叠加新房定价策略由谨慎逐步转向中性偏乐观,报告预计 2026年起主要港资房企香港物业开发分部利润率和利润规模均有望迎来触底反弹,香港土地储备规模大、占比高的公司有望更为受益。往前看,报告预计主要港资房企物业租赁分部业绩表现有望在 2026 年进一步筑底,其中香港高端零售和中环优质写字楼项目较多、内地写字楼项目较少,以及未来三年新交付物业规模较大的公司,有望迎来更好表现。中长期来看,报告认为香港住宅供求关系改善、人民币升值、港股财富效应等趋势有望延续,且中东变局或将强化香港对于全球避险和多元化配置资本的吸引力,这些都有利于香港房地产市场的持续修复,助推港资地产板块的业绩和估值表现。
聚焦房地产行业2025年度港资房企业绩综述:香港开发利润拐点或将至。往前看,随着复苏周期预售的项目逐步进入结转,叠加新房定价策略由谨慎逐步转向中性偏乐观,报告预计 2026年起主要港资房企香港物业开发分部利润率和利润规模均有望迎来触底反弹,香港土地储备规模大、占比高的公司有望更为受益。往前看,报告预计主要港资房企物业租赁分部业绩表现有望在 2026 年进一步筑底,其中香港高端零售和中环优质写字楼项目较多、内地写字楼项目较少,以及未来三年新交付物业规模较大的公司,有望迎来更好表现。中长期来看,报告认为香港住宅供求关系改善、人民币升值、港股财富效应等趋势有望延续,且中东变局或将强化香港对于全球避险和多元化配置资本的吸引力,这些都有利于香港房地产市场的持续修复,助推港资地产板块的业绩和估值表现。核心数据:整体表现:业绩平稳,负债改善2025 年主要港资房企合计实现核心归母净利润 1001 亿港币,同比-3%;剔除受高基数影响的恒基地产后,同比+1%;降杠杆、控资本开支、利率下行共同推动平均净负债率同比-1.3pct 至 23.8%,报告预计净负债率较低的公司可能有更充足的杠杆空间进行扩表,补充优质土地储备。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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重点分析了房地产、房企、流动性、香港开发利润拐点或将至等议题。