聚焦房地产行业港股内房开发2025年报综述:存量负担出清渐行渐近。随着房价二阶导转正,报告认为布局合理且近年所获项目占比较高的房企有望呈现销售弹性。2026 年报告认为可以继续关注流动性环境的变化,头部房企的融资成本有望进一步下降。展望:企业α属性有望增强站在“十五五”的起点展望未来 5 年规划,房企基于自身优势战略各有分化,共性是均从规模扩张转向质效提升和模式转型,包括:1)央企龙头侧重完善多元协同发展的生态,增强更具逆周期属性以及稳定现金流的业态在公司业绩中的贡献度;2)品质房企坚守开发、打磨品质的同时,强化产品力的外溢价值兑现;3)中型房企以销售市占率提升为目标;4)民企实现从现金流修复至业绩修复的跨越。
聚焦房地产行业港股内房开发2025年报综述:存量负担出清渐行渐近。随着房价二阶导转正,报告认为布局合理且近年所获项目占比较高的房企有望呈现销售弹性。2026 年报告认为可以继续关注流动性环境的变化,头部房企的融资成本有望进一步下降。展望:企业α属性有望增强站在“十五五”的起点展望未来 5 年规划,房企基于自身优势战略各有分化,共性是均从规模扩张转向质效提升和模式转型,包括:1)央企龙头侧重完善多元协同发展的生态,增强更具逆周期属性以及稳定现金流的业态在公司业绩中的贡献度;2)品质房企坚守开发、打磨品质的同时,强化产品力的外溢价值兑现;3)中型房企以销售市占率提升为目标;4)民企实现从现金流修复至业绩修复的跨越。
聚焦房地产行业港股内房开发2025年报综述:存量负担出清渐行渐近。随着房价二阶导转正,报告认为布局合理且近年所获项目占比较高的房企有望呈现销售弹性。2026 年报告认为可以继续关注流动性环境的变化,头部房企的融资成本有望进一步下降。展望:企业α属性有望增强站在“十五五”的起点展望未来 5 年规划,房企基于自身优势战略各有分化,共性是均从规模扩张转向质效提升和模式转型,包括:1)央企龙头侧重完善多元协同发展的生态,增强更具逆周期属性以及稳定现金流的业态在公司业绩中的贡献度;2)品质房企坚守开发、打磨品质的同时,强化产品力的外溢价值兑现;3)中型房企以销售市占率提升为目标;4)民企实现从现金流修复至业绩修复的跨越。核心数据:业绩:结转规模与利润率探底,减值压力趋缓2025 年,总体房企营收同比-5.8%,增速较 2024 年下降 3.4pct,归母净利润同比-27.2%,降幅较 2024 年走阔 7.0pct,归母净利润率 2.92%,同比;25 年总体房企资产减值损失为 115 亿元,同比-11.5%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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重点分析了房地产、港股、利率、盈利等议题。