聚焦招商证券(600999)财富机构加速转型,盈利持续稳健增长。公司披露 2025 年年报,营收249.72 亿元,同比增长 19.53%;归母净利润 123.50 亿元,同比增长18.91%。代销净收入同比+43.9%,系统构建以“公募优选”“私募 50”和“雏鹰”为核心的优选产品体系,积极打造 ETF 生态圈;(2)两融规模市占提升至 5.06%,两融利息收入同比+13%。预计公司 2026-2027 年归母净利润分别为 141 亿元、164 亿元,每股净资产为 15.06/16.45 元,鉴于近五年 PB 中枢 0.9-1.8 倍,给予 2026 年 1.3 倍 PB 估值,A 股合理价值为 19.58 元/股,鉴于 AH 溢价对应 H 股合理价值 16.88 港币/股,维持 A、H 股“买入”评级。
聚焦招商证券(600999)财富机构加速转型,盈利持续稳健增长。公司披露 2025 年年报,营收249.72 亿元,同比增长 19.53%;归母净利润 123.50 亿元,同比增长18.91%。代销净收入同比+43.9%,系统构建以“公募优选”“私募 50”和“雏鹰”为核心的优选产品体系,积极打造 ETF 生态圈;(2)两融规模市占提升至 5.06%,两融利息收入同比+13%。预计公司 2026-2027 年归母净利润分别为 141 亿元、164 亿元,每股净资产为 15.06/16.45 元,鉴于近五年 PB 中枢 0.9-1.8 倍,给予 2026 年 1.3 倍 PB 估值,A 股合理价值为 19.58 元/股,鉴于 AH 溢价对应 H 股合理价值 16.88 港币/股,维持 A、H 股“买入”评级。
聚焦招商证券(600999)财富机构加速转型,盈利持续稳健增长。公司披露 2025 年年报,营收249.72 亿元,同比增长 19.53%;归母净利润 123.50 亿元,同比增长18.91%。代销净收入同比+43.9%,系统构建以“公募优选”“私募 50”和“雏鹰”为核心的优选产品体系,积极打造 ETF 生态圈;(2)两融规模市占提升至 5.06%,两融利息收入同比+13%。预计公司 2026-2027 年归母净利润分别为 141 亿元、164 亿元,每股净资产为 15.06/16.45 元,鉴于近五年 PB 中枢 0.9-1.8 倍,给予 2026 年 1.3 倍 PB 估值,A 股合理价值为 19.58 元/股,鉴于 AH 溢价对应 H 股合理价值 16.88 港币/股,维持 A、H 股“买入”评级。核心数据:公司披露 2025 年年报,营收249.72 亿元,同比增长 19.53%;归母净利润 123.50 亿元,同比增长18.91%;代销净收入同比+43.9%,系统构建以“公募优选”“私募 50”和“雏鹰”为核心的优选产品体系,积极打造 ETF 生态圈。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 16 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了盈利、财富管理、公募、基金等议题。