聚焦招商银行(600036)业绩改善,堡垒依旧。四季度息差基本企稳,资产端各类资产收益率仍呈下行态势,整个生息资产收益率较 25Q3 下降 5BP 至 2.89%;负债端零售活期存款占比提升,叠加存款重定价,计息负债成本率较 25Q3 下降 5BP 至 1.26%,有效对冲了资产端收益率下行压力。2025 年末,公司不良贷款率0.94%,关注贷款率 1.43%,均与 25Q3 末持平;逾期贷款率 1.25%,较 25Q3末下降 9BP,整体资产质量平稳。考虑到规模稳健增长,息差降幅收窄,中间业务保持优势,报告预计 2026/2027/2028 年营收增速分别为 5.3%、6.8%和7.7%,归母净利润增速分别为 5.2%、6.5%和 7.6%,维持强烈推荐评级。
聚焦招商银行(600036)业绩改善,堡垒依旧。四季度息差基本企稳,资产端各类资产收益率仍呈下行态势,整个生息资产收益率较 25Q3 下降 5BP 至 2.89%;负债端零售活期存款占比提升,叠加存款重定价,计息负债成本率较 25Q3 下降 5BP 至 1.26%,有效对冲了资产端收益率下行压力。2025 年末,公司不良贷款率0.94%,关注贷款率 1.43%,均与 25Q3 末持平;逾期贷款率 1.25%,较 25Q3末下降 9BP,整体资产质量平稳。考虑到规模稳健增长,息差降幅收窄,中间业务保持优势,报告预计 2026/2027/2028 年营收增速分别为 5.3%、6.8%和7.7%,归母净利润增速分别为 5.2%、6.5%和 7.6%,维持强烈推荐评级。
聚焦招商银行(600036)业绩改善,堡垒依旧。四季度息差基本企稳,资产端各类资产收益率仍呈下行态势,整个生息资产收益率较 25Q3 下降 5BP 至 2.89%;负债端零售活期存款占比提升,叠加存款重定价,计息负债成本率较 25Q3 下降 5BP 至 1.26%,有效对冲了资产端收益率下行压力。2025 年末,公司不良贷款率0.94%,关注贷款率 1.43%,均与 25Q3 末持平;逾期贷款率 1.25%,较 25Q3末下降 9BP,整体资产质量平稳。考虑到规模稳健增长,息差降幅收窄,中间业务保持优势,报告预计 2026/2027/2028 年营收增速分别为 5.3%、6.8%和7.7%,归母净利润增速分别为 5.2%、6.5%和 7.6%,维持强烈推荐评级。核心数据:四季度息差基本企稳,资产端各类资产收益率仍呈下行态势,整个生息资产收益率较 25Q3 下降 5BP 至 2.89%;负债端零售活期存款占比提升,叠加存款重定价,计息负债成本率较 25Q3 下降 5BP 至 1.26%,有效对冲了资产端收益率下行压力。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了银行、收入、招商银行、业绩改善等议题。