聚焦新黄金系列报告二:从“国企重估”到“特色稳市”。报告认为,“国企重估”不是简单提升央企估值,而是从优化央企商业模式、引导价值发现、推动优质资产证券化、强化资本市场资源配置功能四个层面,系统性重塑央企定价框架。从国资委披露的数据看,截至 2024 年末国有企业总计资产总额已经超过 400 万亿元,但ROA 水平仅为 1.08%,若未来能够有效盘活庞大的国有存量资产并提升经营效率,在总资产不变的情况下,假设 ROA 能够提升 0.3%以上,国有企业利润则有望增加万亿级别规模,同时上缴利润的增加或有效对冲近年来卖地收入的边际降幅。报告认为,伴随国资委对于央国企考核标准的逐步推进,有望引导央企改善商业模式,进一步吸引国际资本投资央国企权益资产。
聚焦新黄金系列报告二:从“国企重估”到“特色稳市”。报告认为,“国企重估”不是简单提升央企估值,而是从优化央企商业模式、引导价值发现、推动优质资产证券化、强化资本市场资源配置功能四个层面,系统性重塑央企定价框架。从国资委披露的数据看,截至 2024 年末国有企业总计资产总额已经超过 400 万亿元,但ROA 水平仅为 1.08%,若未来能够有效盘活庞大的国有存量资产并提升经营效率,在总资产不变的情况下,假设 ROA 能够提升 0.3%以上,国有企业利润则有望增加万亿级别规模,同时上缴利润的增加或有效对冲近年来卖地收入的边际降幅。报告认为,伴随国资委对于央国企考核标准的逐步推进,有望引导央企改善商业模式,进一步吸引国际资本投资央国企权益资产。
聚焦新黄金系列报告二:从“国企重估”到“特色稳市”。报告认为,“国企重估”不是简单提升央企估值,而是从优化央企商业模式、引导价值发现、推动优质资产证券化、强化资本市场资源配置功能四个层面,系统性重塑央企定价框架。从国资委披露的数据看,截至 2024 年末国有企业总计资产总额已经超过 400 万亿元,但ROA 水平仅为 1.08%,若未来能够有效盘活庞大的国有存量资产并提升经营效率,在总资产不变的情况下,假设 ROA 能够提升 0.3%以上,国有企业利润则有望增加万亿级别规模,同时上缴利润的增加或有效对冲近年来卖地收入的边际降幅。报告认为,伴随国资委对于央国企考核标准的逐步推进,有望引导央企改善商业模式,进一步吸引国际资本投资央国企权益资产。核心数据:从国资委披露的数据看,截至 2024 年末国有企业总计资产总额已经超过 400 万亿元,但ROA 水平仅为 1.08%,若未来能够有效盘活庞大的国有存量资产并提升经营效率,在总资产不变的情况下,假设 ROA 能够提升 0.3%以上,国有企业利润则有望增加万亿级别规模,同时上缴利润的增加或有效对冲近年来卖地收入的边际降幅;央国企合计市值占比为 47%,与市值占比不同的是,央国企估值水平始终较低,4 月 17 日中证国企(内含国企+央企)最新 PE(TTM)/PB(LF) 仅 15.4/1.3倍,显著低于中证民企的 54.3/3.7 倍;ROE 角度看,截至 2025 年 Q3 中央国有企业(492 家)、地方国有企业(1044 家)、民营企业(3474 家)净资产收益率 ROE(TTM)分别为 8.78%、7.14%、6.38%,央企盈利能力近年来呈现出了相对韧性。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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重点分析了黄金、经济、新黄金系列报告二、从“国企重估”到“特色稳市”等议题。