聚焦智谱(02513.HK)25年云端业务表现亮眼,Coding驱动营收高增长。25 年,公司营收 7.2 亿元,同比增长131.9%;归母净利润为-47.0 亿元,24 年同期为-29.6 亿元。一方面,随着 GLM 模型在 Coding 等场景的深度渗透,付费Tokens 消耗量实现了快速增长,从而驱动云端部署业务的增长;另一方面,毛利率的提升反映了模型推理效率提升、算力规模扩张导致云端部署业务边际成本递减,同时 Tokens 价格也有所提升。26-28 年,EPS 预计分别为-8.49/-8.24/-7.54 元人民币/股,营收预计分别为 21/37/58 亿元。
聚焦智谱(02513.HK)25年云端业务表现亮眼,Coding驱动营收高增长。25 年,公司营收 7.2 亿元,同比增长131.9%;归母净利润为-47.0 亿元,24 年同期为-29.6 亿元。一方面,随着 GLM 模型在 Coding 等场景的深度渗透,付费Tokens 消耗量实现了快速增长,从而驱动云端部署业务的增长;另一方面,毛利率的提升反映了模型推理效率提升、算力规模扩张导致云端部署业务边际成本递减,同时 Tokens 价格也有所提升。26-28 年,EPS 预计分别为-8.49/-8.24/-7.54 元人民币/股,营收预计分别为 21/37/58 亿元。
聚焦智谱(02513.HK)25年云端业务表现亮眼,Coding驱动营收高增长。25 年,公司营收 7.2 亿元,同比增长131.9%;归母净利润为-47.0 亿元,24 年同期为-29.6 亿元。一方面,随着 GLM 模型在 Coding 等场景的深度渗透,付费Tokens 消耗量实现了快速增长,从而驱动云端部署业务的增长;另一方面,毛利率的提升反映了模型推理效率提升、算力规模扩张导致云端部署业务边际成本递减,同时 Tokens 价格也有所提升。26-28 年,EPS 预计分别为-8.49/-8.24/-7.54 元人民币/股,营收预计分别为 21/37/58 亿元。核心数据:25 年,公司营收 7.2 亿元,同比增长131.9%;归母净利润为-47.0 亿元,24 年同期为-29.6 亿元;26-28 年,EPS 预计分别为-8.49/-8.24/-7.54 元人民币/股,营收预计分别为 21/37/58 亿元。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 10。
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重点分析了智谱、02513.HK等议题。