聚焦流动性与同业存单跟踪:回购利率进一步下行的原因和展望。清明假期后,如果 DR007 持续下破 1.40%的央行 7 天期逆回购利率,或意味着央行短期重心阶段性从“防空转”转向“稳市场”(防范中东冲突对我国经济和金融市场造成冲击),这种情形下央行对于资金利率下行的容忍度提高,“由短及长”的债市交易逻辑持续。这半年来,部分投资者认为隔夜利率(替代了 7 天期回购利率)成为了央行主要监测的指标,而报告认为无论央行是否对隔夜利率的关注度提升,在 7 天期逆回购利率作为央行政策利率的前提下,DR007 是央行最主要的观测指标。后续货币市场需要重点关注的地方是,DR007 是否能持续下破 1.40%的央行 7天期逆回购利率,以此判断央行短期重心是否阶段性从“防空转”转向“稳市场”。
聚焦流动性与同业存单跟踪:回购利率进一步下行的原因和展望。清明假期后,如果 DR007 持续下破 1.40%的央行 7 天期逆回购利率,或意味着央行短期重心阶段性从“防空转”转向“稳市场”(防范中东冲突对我国经济和金融市场造成冲击),这种情形下央行对于资金利率下行的容忍度提高,“由短及长”的债市交易逻辑持续。这半年来,部分投资者认为隔夜利率(替代了 7 天期回购利率)成为了央行主要监测的指标,而报告认为无论央行是否对隔夜利率的关注度提升,在 7 天期逆回购利率作为央行政策利率的前提下,DR007 是央行最主要的观测指标。后续货币市场需要重点关注的地方是,DR007 是否能持续下破 1.40%的央行 7天期逆回购利率,以此判断央行短期重心是否阶段性从“防空转”转向“稳市场”。
聚焦流动性与同业存单跟踪:回购利率进一步下行的原因和展望。清明假期后,如果 DR007 持续下破 1.40%的央行 7 天期逆回购利率,或意味着央行短期重心阶段性从“防空转”转向“稳市场”(防范中东冲突对我国经济和金融市场造成冲击),这种情形下央行对于资金利率下行的容忍度提高,“由短及长”的债市交易逻辑持续。这半年来,部分投资者认为隔夜利率(替代了 7 天期回购利率)成为了央行主要监测的指标,而报告认为无论央行是否对隔夜利率的关注度提升,在 7 天期逆回购利率作为央行政策利率的前提下,DR007 是央行最主要的观测指标。后续货币市场需要重点关注的地方是,DR007 是否能持续下破 1.40%的央行 7天期逆回购利率,以此判断央行短期重心是否阶段性从“防空转”转向“稳市场”。核心数据:4 月 3 日,DR001 和 DR007 分别为1.23%、1.34%,R001 和 R007 分别为 1.29%、1.39%,Shibor 3M 为 1.49%,银行间流动性宽松程度和商业银行体系中长期负债压力均处于近两年极度宽松态势。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了流动性、利率、流动性与同业存单跟踪等议题。