聚焦流动性跟踪:存单“量升价稳”。存单发行规模放量、一二级价格持稳,银行净融出攀升,本周国有行 1 年存单净融资转正,规模超千亿元,但价格依然稳健,1 年国股行存单发行利率基本在 1.47%-1.50%,二级收益率创新低。当前 DR001 维持在 1.22%的低位,需要关注资金利率在短中期维度向上回归的几点可能的触发因素:1)4 月为传统的“大税期”,对资金面的扰动可能加大;2)政府债供给放量,挤占银行间流动性;3)信贷需求回升,会相应消耗银行超储;4)企业加速将贷款投入实体,资金流向实体后再度回流银行体系的过程有时间差;5)在上述资金需求加大的基础上,若央行持续回笼中长期流动性,或改变资金供求格局;6)地缘冲突缓和,存款加速流向权益市场,银行负债端稳定性下降。
聚焦流动性跟踪:存单“量升价稳”。存单发行规模放量、一二级价格持稳,银行净融出攀升,本周国有行 1 年存单净融资转正,规模超千亿元,但价格依然稳健,1 年国股行存单发行利率基本在 1.47%-1.50%,二级收益率创新低。当前 DR001 维持在 1.22%的低位,需要关注资金利率在短中期维度向上回归的几点可能的触发因素:1)4 月为传统的“大税期”,对资金面的扰动可能加大;2)政府债供给放量,挤占银行间流动性;3)信贷需求回升,会相应消耗银行超储;4)企业加速将贷款投入实体,资金流向实体后再度回流银行体系的过程有时间差;5)在上述资金需求加大的基础上,若央行持续回笼中长期流动性,或改变资金供求格局;6)地缘冲突缓和,存款加速流向权益市场,银行负债端稳定性下降。
聚焦流动性跟踪:存单“量升价稳”。存单发行规模放量、一二级价格持稳,银行净融出攀升,本周国有行 1 年存单净融资转正,规模超千亿元,但价格依然稳健,1 年国股行存单发行利率基本在 1.47%-1.50%,二级收益率创新低。当前 DR001 维持在 1.22%的低位,需要关注资金利率在短中期维度向上回归的几点可能的触发因素:1)4 月为传统的“大税期”,对资金面的扰动可能加大;2)政府债供给放量,挤占银行间流动性;3)信贷需求回升,会相应消耗银行超储;4)企业加速将贷款投入实体,资金流向实体后再度回流银行体系的过程有时间差;5)在上述资金需求加大的基础上,若央行持续回笼中长期流动性,或改变资金供求格局;6)地缘冲突缓和,存款加速流向权益市场,银行负债端稳定性下降。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了流动性、流动性跟踪、存单“量升价稳”等议题。