聚焦海外家电行业财报跟踪2025年报篇:商用HVAC订单高增,消费电器需求弱平稳。小家电龙头α突出,平淡需求环境中持续双位数增长;HVAC 家商用表现分化,美国家用市场出货仍受渠道去库影响,仍在筑底,Carrier 及 Lennox 受此拖累,均连续 2 个季度下滑,商用数据中心等赛道景气向上,驱动龙头 Applied 业务接单翻倍以上增长,但项目周期较长,短期转化有限,Trane、JCI 收入稳健增长。外销较超预期,海外势能强劲2026 年 1~2 月,中国家电出口量/人民币额分别同比+16%/+9%,汇率升值叠加关税,强势恢复,好于预期;新兴市场空间与品牌份额提升的中长期逻辑,在此前海外系列深度报告中已有充分讨论,而外销改善斜率提升的当下,欧美市场短期景气边际与细分赛道的结构性增长机遇值得关注。
聚焦海外家电行业财报跟踪2025年报篇:商用HVAC订单高增,消费电器需求弱平稳。小家电龙头α突出,平淡需求环境中持续双位数增长;HVAC 家商用表现分化,美国家用市场出货仍受渠道去库影响,仍在筑底,Carrier 及 Lennox 受此拖累,均连续 2 个季度下滑,商用数据中心等赛道景气向上,驱动龙头 Applied 业务接单翻倍以上增长,但项目周期较长,短期转化有限,Trane、JCI 收入稳健增长。外销较超预期,海外势能强劲2026 年 1~2 月,中国家电出口量/人民币额分别同比+16%/+9%,汇率升值叠加关税,强势恢复,好于预期;新兴市场空间与品牌份额提升的中长期逻辑,在此前海外系列深度报告中已有充分讨论,而外销改善斜率提升的当下,欧美市场短期景气边际与细分赛道的结构性增长机遇值得关注。
聚焦海外家电行业财报跟踪2025年报篇:商用HVAC订单高增,消费电器需求弱平稳。小家电龙头α突出,平淡需求环境中持续双位数增长;HVAC 家商用表现分化,美国家用市场出货仍受渠道去库影响,仍在筑底,Carrier 及 Lennox 受此拖累,均连续 2 个季度下滑,商用数据中心等赛道景气向上,驱动龙头 Applied 业务接单翻倍以上增长,但项目周期较长,短期转化有限,Trane、JCI 收入稳健增长。外销较超预期,海外势能强劲2026 年 1~2 月,中国家电出口量/人民币额分别同比+16%/+9%,汇率升值叠加关税,强势恢复,好于预期;新兴市场空间与品牌份额提升的中长期逻辑,在此前海外系列深度报告中已有充分讨论,而外销改善斜率提升的当下,欧美市场短期景气边际与细分赛道的结构性增长机遇值得关注。核心数据:HVAC 家商用表现分化,美国家用市场出货仍受渠道去库影响,仍在筑底,Carrier 及 Lennox 受此拖累,均连续 2 个季度下滑,商用数据中心等赛道景气向上,驱动龙头 Applied 业务接单翻倍以上增长,但项目周期较长,短期转化有限,Trane、JCI 收入稳健增长;外销较超预期,海外势能强劲2026 年 1~2 月,中国家电出口量/人民币额分别同比+16%/+9%,汇率升值叠加关税,强势恢复,好于预期。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 33 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了家电、消费、出口、收入等议题。