聚焦海外札记20260408:战争扰动尚未传导至经济数据。从各类前瞻指标来看,今年以来美国就业市场需求处于下行趋势中,2 月 JOLTS 职位空缺率回落至 4.2%,中小企业乐观指数继续趋势走弱,中小企业增加就业计划下降至 12%低点,3 月认为“工作难找”的消费者比例再次上升,反映劳动力市场紧张程度的时薪增速下滑至 3.5%,为 2022 年以来新低。我们梳理过去典型的战争导致的外生供给冲击周期发现,高油价往往对经济增长构成显著的负面影响,报告认为目前市场对于通胀上行的风险定价基本饱和,而对经济下行增长风险定价不足,如果后续通胀数据印证了在通胀预期稳定的背景下通胀数据难以趋势走高,预计市场定价将开始反映衰退风险。报告认为目前市场对于通胀-紧缩交易基本见顶,预计逐步过渡到衰退交易。
聚焦海外札记20260408:战争扰动尚未传导至经济数据。从各类前瞻指标来看,今年以来美国就业市场需求处于下行趋势中,2 月 JOLTS 职位空缺率回落至 4.2%,中小企业乐观指数继续趋势走弱,中小企业增加就业计划下降至 12%低点,3 月认为“工作难找”的消费者比例再次上升,反映劳动力市场紧张程度的时薪增速下滑至 3.5%,为 2022 年以来新低。我们梳理过去典型的战争导致的外生供给冲击周期发现,高油价往往对经济增长构成显著的负面影响,报告认为目前市场对于通胀上行的风险定价基本饱和,而对经济下行增长风险定价不足,如果后续通胀数据印证了在通胀预期稳定的背景下通胀数据难以趋势走高,预计市场定价将开始反映衰退风险。报告认为目前市场对于通胀-紧缩交易基本见顶,预计逐步过渡到衰退交易。
聚焦海外札记20260408:战争扰动尚未传导至经济数据。从各类前瞻指标来看,今年以来美国就业市场需求处于下行趋势中,2 月 JOLTS 职位空缺率回落至 4.2%,中小企业乐观指数继续趋势走弱,中小企业增加就业计划下降至 12%低点,3 月认为“工作难找”的消费者比例再次上升,反映劳动力市场紧张程度的时薪增速下滑至 3.5%,为 2022 年以来新低。我们梳理过去典型的战争导致的外生供给冲击周期发现,高油价往往对经济增长构成显著的负面影响,报告认为目前市场对于通胀上行的风险定价基本饱和,而对经济下行增长风险定价不足,如果后续通胀数据印证了在通胀预期稳定的背景下通胀数据难以趋势走高,预计市场定价将开始反映衰退风险。报告认为目前市场对于通胀-紧缩交易基本见顶,预计逐步过渡到衰退交易。核心数据:从各类前瞻指标来看,今年以来美国就业市场需求处于下行趋势中,2 月 JOLTS 职位空缺率回落至 4.2%,中小企业乐观指数继续趋势走弱,中小企业增加就业计划下降至 12%低点,3 月认为“工作难找”的消费者比例再次上升,反映劳动力市场紧张程度的时薪增速下滑至 3.5%,为 2022 年以来新低;本周美国劳工部公布 3 月美国非农数据,新增就业超预期增长,同时失业率显著回落:新增非农就业人数 17.8 万人,大幅超出预期值 6 万人;时薪增速环比录得0.2% ,较前值 0.4%大幅回落。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 14。
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重点分析了经济、宏观、就业、汽车等议题。