聚焦索通发展(603612)预焙阳极领先企业,全球布局驱动成长。采用分部估值法,预计 26 年负极材料贡献利润 0.12 亿元,参考负极行业可比公司,给予 22.2 倍 PE,对应 2.7 亿市值;预焙阳极及其他业务贡献利润 11.38 亿元,参考下游电解铝行业公司估值,并考虑公司未来成长性,给予 13.5 倍 PE,对应 153.6 亿市值,合计对应目标市值 156.3 亿,上涨空间 18.5%,首次覆盖给予 “增持” 评级。考虑到公司预焙阳极行业领先地位稳固,国内及海外产能逐步释放带来量增与盈利提升,2026 年供应扰动下,预计石油焦价格中枢抬升,公司在石油焦价格上行周期下可获得库存收益,预计 25/26/27 年归母净利润为 7.90/11.50/14.86 亿元,对应 PE 为 16/11/9x。
聚焦索通发展(603612)预焙阳极领先企业,全球布局驱动成长。采用分部估值法,预计 26 年负极材料贡献利润 0.12 亿元,参考负极行业可比公司,给予 22.2 倍 PE,对应 2.7 亿市值;预焙阳极及其他业务贡献利润 11.38 亿元,参考下游电解铝行业公司估值,并考虑公司未来成长性,给予 13.5 倍 PE,对应 153.6 亿市值,合计对应目标市值 156.3 亿,上涨空间 18.5%,首次覆盖给予 “增持” 评级。考虑到公司预焙阳极行业领先地位稳固,国内及海外产能逐步释放带来量增与盈利提升,2026 年供应扰动下,预计石油焦价格中枢抬升,公司在石油焦价格上行周期下可获得库存收益,预计 25/26/27 年归母净利润为 7.90/11.50/14.86 亿元,对应 PE 为 16/11/9x。
聚焦索通发展(603612)预焙阳极领先企业,全球布局驱动成长。采用分部估值法,预计 26 年负极材料贡献利润 0.12 亿元,参考负极行业可比公司,给予 22.2 倍 PE,对应 2.7 亿市值;预焙阳极及其他业务贡献利润 11.38 亿元,参考下游电解铝行业公司估值,并考虑公司未来成长性,给予 13.5 倍 PE,对应 153.6 亿市值,合计对应目标市值 156.3 亿,上涨空间 18.5%,首次覆盖给予 “增持” 评级。考虑到公司预焙阳极行业领先地位稳固,国内及海外产能逐步释放带来量增与盈利提升,2026 年供应扰动下,预计石油焦价格中枢抬升,公司在石油焦价格上行周期下可获得库存收益,预计 25/26/27 年归母净利润为 7.90/11.50/14.86 亿元,对应 PE 为 16/11/9x。核心数据:采用分部估值法,预计 26 年负极材料贡献利润 0.12 亿元,参考负极行业可比公司,给予 22.2 倍 PE,对应 2.7 亿市值;预焙阳极及其他业务贡献利润 11.38 亿元,参考下游电解铝行业公司估值,并考虑公司未来成长性,给予 13.5 倍 PE,对应 153.6 亿市值,合计对应目标市值 156.3 亿,上涨空间 18.5%,首次覆盖给予 “增持” 评级;考虑到公司预焙阳极行业领先地位稳固,国内及海外产能逐步释放带来量增与盈利提升,2026 年供应扰动下,预计石油焦价格中枢抬升,公司在石油焦价格上行周期下可获得库存收益,预计 25/26/27 年归母净利润为 7.90/11.50/14.86 亿元,对应 PE 为 16/11/9x。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 26 页。
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重点分析了供需、石油、铝、索通发展等议题。