聚焦纺织服装行业海外跟踪系列七十一:耐克FY26Q3大中华区复苏承压,跑鞋引领增长,毛利率拐点可期。重点推荐客户结构多元化、盈利能力强的核心供应商华利集团、申洲国际;以及看好 Nike 经历短期调整、增长;展望未来,预计 Q4 收入将下降 2%至 4%,毛利率下降约 25~75 个基点;库存清理、渠道优化与组织调整等短期调整举措,叠加北美关税上调影响,持续压制当期盈利表现,但北美市场复苏提速、跑步品类表现亮眼,Win Now 行动在渠道整合、产品创新与库存健康化方面成效逐步显现;本财年批发业务预计实现温和增长,年内剩余时段大中华区与匡威业务仍处于调整阶段、增长承压,关税对毛利率的拖累预计在 2027财年第一季度后逐步消退,仍是影响短期利润率的关键变量。
聚焦纺织服装行业海外跟踪系列七十一:耐克FY26Q3大中华区复苏承压,跑鞋引领增长,毛利率拐点可期。重点推荐客户结构多元化、盈利能力强的核心供应商华利集团、申洲国际;以及看好 Nike 经历短期调整、增长;展望未来,预计 Q4 收入将下降 2%至 4%,毛利率下降约 25~75 个基点;库存清理、渠道优化与组织调整等短期调整举措,叠加北美关税上调影响,持续压制当期盈利表现,但北美市场复苏提速、跑步品类表现亮眼,Win Now 行动在渠道整合、产品创新与库存健康化方面成效逐步显现;本财年批发业务预计实现温和增长,年内剩余时段大中华区与匡威业务仍处于调整阶段、增长承压,关税对毛利率的拖累预计在 2027财年第一季度后逐步消退,仍是影响短期利润率的关键变量。
聚焦纺织服装行业海外跟踪系列七十一:耐克FY26Q3大中华区复苏承压,跑鞋引领增长,毛利率拐点可期。重点推荐客户结构多元化、盈利能力强的核心供应商华利集团、申洲国际;以及看好 Nike 经历短期调整、增长;展望未来,预计 Q4 收入将下降 2%至 4%,毛利率下降约 25~75 个基点;库存清理、渠道优化与组织调整等短期调整举措,叠加北美关税上调影响,持续压制当期盈利表现,但北美市场复苏提速、跑步品类表现亮眼,Win Now 行动在渠道整合、产品创新与库存健康化方面成效逐步显现;本财年批发业务预计实现温和增长,年内剩余时段大中华区与匡威业务仍处于调整阶段、增长承压,关税对毛利率的拖累预计在 2027财年第一季度后逐步消退,仍是影响短期利润率的关键变量。核心数据:展望未来,预计 Q4 收入将下降 2%至 4%,毛利率下降约 25~75 个基点;4)管理层业绩指引:四季度收入预计下降 2%~4%,毛利率预期将下降 25~75 个基点(包括因北美关税上调导致的250 个基点下降);业绩和指引核心观点:FY2026Q3 业绩符合管理层此前指引,略好于彭博一致预期,各区域和渠道恢复速度有差异、大中华区压力较大,Q4 指引低于彭博一致预期,管理层表示大中华区仍处于恢复的初期阶段FY2026Q3 收入 113 亿美元,同比持平,不变汇率口径-3%,符合管理层此前指引,略好于彭博一致预期。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了利率、服装等议题。