聚焦蜜雪集团(02097.HK)多品牌齐头并进,海外市场有望打开成长新空间。2025 年蜜雪实现营业收入335.6 亿元,同比增长 35.2%,增长由门店数量同比扩张 26%、单店收入61.6 万元同比提升 7% 共同驱动,下半年收入 186.9 亿元,同比增长32.0%,经营稳健。盈利方面,整体毛利率 31.6% ,同比下降 1.3 个百分点,主要因收入结构变化与部分原材料涨价;归母净利润 58.9 亿元,同比增长 32.7%,归母净利率17.5%,同比略降 0.3 个百分点,主要受毛利率下滑影响,期间费用率有所优化。❑ 盈利预测与投资建议:得益于门店方面的高速扩张,预计公司 2026~2028 年实现营业收入 382.6/423.2/460.1 亿,分别同比增长+14.0%/+10.6%/+8.7%。
聚焦蜜雪集团(02097.HK)多品牌齐头并进,海外市场有望打开成长新空间。2025 年蜜雪实现营业收入335.6 亿元,同比增长 35.2%,增长由门店数量同比扩张 26%、单店收入61.6 万元同比提升 7% 共同驱动,下半年收入 186.9 亿元,同比增长32.0%,经营稳健。盈利方面,整体毛利率 31.6% ,同比下降 1.3 个百分点,主要因收入结构变化与部分原材料涨价;归母净利润 58.9 亿元,同比增长 32.7%,归母净利率17.5%,同比略降 0.3 个百分点,主要受毛利率下滑影响,期间费用率有所优化。❑ 盈利预测与投资建议:得益于门店方面的高速扩张,预计公司 2026~2028 年实现营业收入 382.6/423.2/460.1 亿,分别同比增长+14.0%/+10.6%/+8.7%。
聚焦蜜雪集团(02097.HK)多品牌齐头并进,海外市场有望打开成长新空间。2025 年蜜雪实现营业收入335.6 亿元,同比增长 35.2%,增长由门店数量同比扩张 26%、单店收入61.6 万元同比提升 7% 共同驱动,下半年收入 186.9 亿元,同比增长32.0%,经营稳健。盈利方面,整体毛利率 31.6% ,同比下降 1.3 个百分点,主要因收入结构变化与部分原材料涨价;归母净利润 58.9 亿元,同比增长 32.7%,归母净利率17.5%,同比略降 0.3 个百分点,主要受毛利率下滑影响,期间费用率有所优化。❑ 盈利预测与投资建议:得益于门店方面的高速扩张,预计公司 2026~2028 年实现营业收入 382.6/423.2/460.1 亿,分别同比增长+14.0%/+10.6%/+8.7%。核心数据:2025 年蜜雪实现营业收入335.6 亿元,同比增长 35.2%,增长由门店数量同比扩张 26%、单店收入61.6 万元同比提升 7% 共同驱动,下半年收入 186.9 亿元,同比增长32.0%,经营稳健;盈利方面,整体毛利率 31.6% ,同比下降 1.3 个百分点,主要因收入结构变化与部分原材料涨价;归母净利润 58.9 亿元,同比增长 32.7%,归母净利率17.5%,同比略降 0.3 个百分点,主要受毛利率下滑影响,期间费用率有所优化。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了品牌、供应链、盈利、红利等议题。