聚焦行业景气观察:3月制造业PMI环比上行,贵金属价格上涨。结构上特征主要有:1)节后复工生产端季节性改善,原材料价格快速拉升,采购量环比修复,需求稳步回暖,生产经营预期和库存环比改善,但均处于近十年同期历史低位;2)地缘冲突推升油价和化工品价格,导致“成本推动型通胀”,而需求弱修复和价格粘性掣肘向下传导,购进价格和出厂价格指数均有提升,但前者更高;3)AI 算力和存力需求旺盛,芯片供不应求,高技术制造持续景气,出口改善、内需政策托底企稳,叠加地缘冲突推升价格,装备制造、基础原材料、消费品明显改善;4)节后复工复产,政策前置发力,非房建项目修复推动建筑业景气环比回暖;5)受价格修复提振,服务业 PMI 重回荣枯线以上,但需求仍然偏弱,新订单指数、业务活动预期下行。
聚焦行业景气观察:3月制造业PMI环比上行,贵金属价格上涨。结构上特征主要有:1)节后复工生产端季节性改善,原材料价格快速拉升,采购量环比修复,需求稳步回暖,生产经营预期和库存环比改善,但均处于近十年同期历史低位;2)地缘冲突推升油价和化工品价格,导致“成本推动型通胀”,而需求弱修复和价格粘性掣肘向下传导,购进价格和出厂价格指数均有提升,但前者更高;3)AI 算力和存力需求旺盛,芯片供不应求,高技术制造持续景气,出口改善、内需政策托底企稳,叠加地缘冲突推升价格,装备制造、基础原材料、消费品明显改善;4)节后复工复产,政策前置发力,非房建项目修复推动建筑业景气环比回暖;5)受价格修复提振,服务业 PMI 重回荣枯线以上,但需求仍然偏弱,新订单指数、业务活动预期下行。
聚焦行业景气观察:3月制造业PMI环比上行,贵金属价格上涨。结构上特征主要有:1)节后复工生产端季节性改善,原材料价格快速拉升,采购量环比修复,需求稳步回暖,生产经营预期和库存环比改善,但均处于近十年同期历史低位;2)地缘冲突推升油价和化工品价格,导致“成本推动型通胀”,而需求弱修复和价格粘性掣肘向下传导,购进价格和出厂价格指数均有提升,但前者更高;3)AI 算力和存力需求旺盛,芯片供不应求,高技术制造持续景气,出口改善、内需政策托底企稳,叠加地缘冲突推升价格,装备制造、基础原材料、消费品明显改善;4)节后复工复产,政策前置发力,非房建项目修复推动建筑业景气环比回暖;5)受价格修复提振,服务业 PMI 重回荣枯线以上,但需求仍然偏弱,新订单指数、业务活动预期下行。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 32 页。
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重点分析了PMI、制造业、金属、半导体等议题。