聚焦证券II行业:本源业务重焕新彩,扩表拓新重塑格局。2025 年 25 家上市券商代理买卖净收入、融资融券利息收入分别同比+44%/+21%;头部券商两融利息率下行趋缓,佣金率持续下行倒逼券商发力交易增值服务及财富管理转型,T0 策略、AI 投顾升级有望打开潜在收入空间。当前券商板块的估值显著低估了慢牛趋势下行业盈利增长持续性,看好增量资金持续入市下财富资管的转型潜力与增长空间、国际化与跨境协同增长动能、科创金融催化的盈利弹性,以及优质券商创新性业务及杠杆空间放松催化,建议关注中金公司 H、国泰海通 AH、华泰证券AH、招商证券 AH、中信证券 AH、兴业证券、 东方证券 AH 等。
聚焦证券II行业:本源业务重焕新彩,扩表拓新重塑格局。2025 年 25 家上市券商代理买卖净收入、融资融券利息收入分别同比+44%/+21%;头部券商两融利息率下行趋缓,佣金率持续下行倒逼券商发力交易增值服务及财富管理转型,T0 策略、AI 投顾升级有望打开潜在收入空间。当前券商板块的估值显著低估了慢牛趋势下行业盈利增长持续性,看好增量资金持续入市下财富资管的转型潜力与增长空间、国际化与跨境协同增长动能、科创金融催化的盈利弹性,以及优质券商创新性业务及杠杆空间放松催化,建议关注中金公司 H、国泰海通 AH、华泰证券AH、招商证券 AH、中信证券 AH、兴业证券、 东方证券 AH 等。
聚焦证券II行业:本源业务重焕新彩,扩表拓新重塑格局。2025 年 25 家上市券商代理买卖净收入、融资融券利息收入分别同比+44%/+21%;头部券商两融利息率下行趋缓,佣金率持续下行倒逼券商发力交易增值服务及财富管理转型,T0 策略、AI 投顾升级有望打开潜在收入空间。当前券商板块的估值显著低估了慢牛趋势下行业盈利增长持续性,看好增量资金持续入市下财富资管的转型潜力与增长空间、国际化与跨境协同增长动能、科创金融催化的盈利弹性,以及优质券商创新性业务及杠杆空间放松催化,建议关注中金公司 H、国泰海通 AH、华泰证券AH、招商证券 AH、中信证券 AH、兴业证券、 东方证券 AH 等。核心数据:2025 年 25 家上市券商代理买卖净收入、融资融券利息收入分别同比+44%/+21%;2025 年 150 家证券公司(母公司口径)实现营业收入 5411.71 亿元,同比+19.95%;其中经纪收入同比高增 42%至 1638 亿元(占比30%),利息净收入、投行和投资分别同比+29%、+13%和+6%,资管持平。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 30 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了财富管理、政策、盈利、证券II行业等议题。