聚焦豫园股份(600655)深度报告:地产压力缓解,大豫园望铸就新增长引擎。[Tabl投资建议: e_Summary]预计公司 2026-2028 年非核心地产项目逐步去化、现金回笼再投资于珠宝、出海、大豫园片区等核心项目,经营效率改善,我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 387/419/461 亿元,同增6%/9%/10%,归母净利润分别为 1.03/6.32/11.17 亿元,同比扭亏/+514%/+77%。1)黄金珠宝业务渠道调整接近尾声,直营门店店效显著提升,高毛利产品占比提高,叠加免税渠道销售高增,有望驱动收入与利润率双修复;2)大豫园片区作为城市级核心地标,依托客流增长、IP 运营与二期三期项目落地,持续贡献增量;3)出海加速推进,公司消费多产业协同,包含灯会、餐饮、珠宝等多业态。
聚焦豫园股份(600655)深度报告:地产压力缓解,大豫园望铸就新增长引擎。[Tabl投资建议: e_Summary]预计公司 2026-2028 年非核心地产项目逐步去化、现金回笼再投资于珠宝、出海、大豫园片区等核心项目,经营效率改善,我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 387/419/461 亿元,同增6%/9%/10%,归母净利润分别为 1.03/6.32/11.17 亿元,同比扭亏/+514%/+77%。1)黄金珠宝业务渠道调整接近尾声,直营门店店效显著提升,高毛利产品占比提高,叠加免税渠道销售高增,有望驱动收入与利润率双修复;2)大豫园片区作为城市级核心地标,依托客流增长、IP 运营与二期三期项目落地,持续贡献增量;3)出海加速推进,公司消费多产业协同,包含灯会、餐饮、珠宝等多业态。
聚焦豫园股份(600655)深度报告:地产压力缓解,大豫园望铸就新增长引擎。[Tabl投资建议: e_Summary]预计公司 2026-2028 年非核心地产项目逐步去化、现金回笼再投资于珠宝、出海、大豫园片区等核心项目,经营效率改善,我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 387/419/461 亿元,同增6%/9%/10%,归母净利润分别为 1.03/6.32/11.17 亿元,同比扭亏/+514%/+77%。1)黄金珠宝业务渠道调整接近尾声,直营门店店效显著提升,高毛利产品占比提高,叠加免税渠道销售高增,有望驱动收入与利润率双修复;2)大豫园片区作为城市级核心地标,依托客流增长、IP 运营与二期三期项目落地,持续贡献增量;3)出海加速推进,公司消费多产业协同,包含灯会、餐饮、珠宝等多业态。核心数据:[Tabl投资建议: e_Summary]预计公司 2026-2028 年非核心地产项目逐步去化、现金回笼再投资于珠宝、出海、大豫园片区等核心项目,经营效率改善,我们预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 387/419/461 亿元,同增6%/9%/10%,归母净利润分别为 1.03/6.32/11.17 亿元,同比扭亏/+514%/+77%;黄金饰品营收占比由 2020 年的 50%升至 2025 年的 63%,物业开发与销售营收占比由 2020 年的 39%降至 2025 年的 22%。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 34 页。
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重点分析了地产、珠宝、盈利、豫园股份等议题。