聚焦贵州茅台(600519)更新报告:市场化改革破局,真实需求重估。报告认为本轮改革已初步实现稳价盘、促动销、拓客群、优生态,茅台正从被动应对周期转向主动重构市场格局。报告认为茅台或在本轮调整期中率先走出,基于:1 改革方案中供给端拥有较强动态调整力+灵活的价格调整能力+高端消费修复或支撑批价稳定/超预期;2茅台“拥抱消费者”,已构建较强新增客群获取能力,新消费群体转化率有望超预期,从而在挤压式增长下获得强提升力。报告预计 2025-2027 年收入分别为 1835.21/1929.92/2030.74 亿元,同比增长分别为5%/5%/5%;实现归母净利润 906.72/954.08/1004.54 亿元,同比增长分别为 5%/5%/5%。
聚焦贵州茅台(600519)更新报告:市场化改革破局,真实需求重估。报告认为本轮改革已初步实现稳价盘、促动销、拓客群、优生态,茅台正从被动应对周期转向主动重构市场格局。报告认为茅台或在本轮调整期中率先走出,基于:1 改革方案中供给端拥有较强动态调整力+灵活的价格调整能力+高端消费修复或支撑批价稳定/超预期;2茅台“拥抱消费者”,已构建较强新增客群获取能力,新消费群体转化率有望超预期,从而在挤压式增长下获得强提升力。报告预计 2025-2027 年收入分别为 1835.21/1929.92/2030.74 亿元,同比增长分别为5%/5%/5%;实现归母净利润 906.72/954.08/1004.54 亿元,同比增长分别为 5%/5%/5%。
聚焦贵州茅台(600519)更新报告:市场化改革破局,真实需求重估。报告认为本轮改革已初步实现稳价盘、促动销、拓客群、优生态,茅台正从被动应对周期转向主动重构市场格局。报告认为茅台或在本轮调整期中率先走出,基于:1 改革方案中供给端拥有较强动态调整力+灵活的价格调整能力+高端消费修复或支撑批价稳定/超预期;2茅台“拥抱消费者”,已构建较强新增客群获取能力,新消费群体转化率有望超预期,从而在挤压式增长下获得强提升力。报告预计 2025-2027 年收入分别为 1835.21/1929.92/2030.74 亿元,同比增长分别为5%/5%/5%;实现归母净利润 906.72/954.08/1004.54 亿元,同比增长分别为 5%/5%/5%。核心数据:报告预计 2025-2027 年收入分别为 1835.21/1929.92/2030.74 亿元,同比增长分别为5%/5%/5%;实现归母净利润 906.72/954.08/1004.54 亿元,同比增长分别为 5%/5%/5%;批价从“非理性下跌”回归“企稳回升”,节后稳定在 1550-1600 元。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 19 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了营销、贵州茅台、更新报告、市场化改革破局等议题。