聚焦贵州茅台(600519)营销改革筑牢茅台长期护城河。价格快速回落挤出溢价,当前飞天茅台的金融和(政商)社交属性被挤出,主要由传统消费属性支撑;以城镇居民月均可支配收入为参考,当前飞天茅台进入居民购买力释放区间(一批价最低价占城镇居民可支配收入比重约 31%,进入历史底部区域),叠加 i 茅台上线激发长尾需求,报告认为飞天茅台有望实现阶段性市场供需再平衡,1500 元左右批价基本处于“L”底部区间,未来有望筑底企稳,批价中枢温和抬升。量价视角看,报告认为中长期居民消费能力足以支撑投放量保持 CAGR 约 4%增长,价格或将持续跑赢通胀并保持 CAGR 约为 4%增长表现,中长期公司营收或有望保持中高个位数复合增长。
聚焦贵州茅台(600519)营销改革筑牢茅台长期护城河。价格快速回落挤出溢价,当前飞天茅台的金融和(政商)社交属性被挤出,主要由传统消费属性支撑;以城镇居民月均可支配收入为参考,当前飞天茅台进入居民购买力释放区间(一批价最低价占城镇居民可支配收入比重约 31%,进入历史底部区域),叠加 i 茅台上线激发长尾需求,报告认为飞天茅台有望实现阶段性市场供需再平衡,1500 元左右批价基本处于“L”底部区间,未来有望筑底企稳,批价中枢温和抬升。量价视角看,报告认为中长期居民消费能力足以支撑投放量保持 CAGR 约 4%增长,价格或将持续跑赢通胀并保持 CAGR 约为 4%增长表现,中长期公司营收或有望保持中高个位数复合增长。
聚焦贵州茅台(600519)营销改革筑牢茅台长期护城河。价格快速回落挤出溢价,当前飞天茅台的金融和(政商)社交属性被挤出,主要由传统消费属性支撑;以城镇居民月均可支配收入为参考,当前飞天茅台进入居民购买力释放区间(一批价最低价占城镇居民可支配收入比重约 31%,进入历史底部区域),叠加 i 茅台上线激发长尾需求,报告认为飞天茅台有望实现阶段性市场供需再平衡,1500 元左右批价基本处于“L”底部区间,未来有望筑底企稳,批价中枢温和抬升。量价视角看,报告认为中长期居民消费能力足以支撑投放量保持 CAGR 约 4%增长,价格或将持续跑赢通胀并保持 CAGR 约为 4%增长表现,中长期公司营收或有望保持中高个位数复合增长。核心数据:以城镇居民月均可支配收入为参考,当前飞天茅台进入居民购买力释放区间(一批价最低价占城镇居民可支配收入比重约 31%,进入历史底部区域),叠加 i 茅台上线激发长尾需求,报告认为飞天茅台有望实现阶段性市场供需再平衡,1500 元左右批价基本处于“L”底部区间,未来有望筑底企稳,批价中枢温和抬升;量价视角看,报告认为中长期居民消费能力足以支撑投放量保持 CAGR 约 4%增长,价格或将持续跑赢通胀并保持 CAGR 约为 4%增长表现,中长期公司营收或有望保持中高个位数复合增长;参考可比公司 26 年平均 PE 16x(Wind 一致预期),作为强品牌力龙头,给予其 26年 25x PE,维持目标价 1824.00 元,维持“买入”评级。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 28 页。
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重点分析了营销、供需、贵州茅台、营销改革筑牢茅台长期护城河等议题。