聚焦非银行金融行业研究:估值底部,待市场预期回暖。敬请参阅最后一页特别声明 1证券板块截至 4 月 1 日,已有 25 家券商披露 2025 年业绩,2025 年实现营业收入共 4413 亿元,同比增长 31%;实现归母净利润 1741 亿元,同比增长 46%。投资建议:建议关注三条主线:(1)高股息、低估值的 H 股券商;估值及业绩错配程度较大的优质券商,重点关注国泰海通;AH 溢价率较高、有收并购主题的券商。报告认为,该政策细化银保渠道费用管理、严格约束费用在科目与渠道间调剂,并将银保专员薪酬这一此前最具操作空间、亦是“小账”重要载体的环节作为重点整治对象,禁止通过薪酬变相发放业务费用或激励,从关键环节封堵费用变相支付路径。
聚焦非银行金融行业研究:估值底部,待市场预期回暖。敬请参阅最后一页特别声明 1证券板块截至 4 月 1 日,已有 25 家券商披露 2025 年业绩,2025 年实现营业收入共 4413 亿元,同比增长 31%;实现归母净利润 1741 亿元,同比增长 46%。投资建议:建议关注三条主线:(1)高股息、低估值的 H 股券商;估值及业绩错配程度较大的优质券商,重点关注国泰海通;AH 溢价率较高、有收并购主题的券商。报告认为,该政策细化银保渠道费用管理、严格约束费用在科目与渠道间调剂,并将银保专员薪酬这一此前最具操作空间、亦是“小账”重要载体的环节作为重点整治对象,禁止通过薪酬变相发放业务费用或激励,从关键环节封堵费用变相支付路径。
聚焦非银行金融行业研究:估值底部,待市场预期回暖。敬请参阅最后一页特别声明 1证券板块截至 4 月 1 日,已有 25 家券商披露 2025 年业绩,2025 年实现营业收入共 4413 亿元,同比增长 31%;实现归母净利润 1741 亿元,同比增长 46%。投资建议:建议关注三条主线:(1)高股息、低估值的 H 股券商;估值及业绩错配程度较大的优质券商,重点关注国泰海通;AH 溢价率较高、有收并购主题的券商。报告认为,该政策细化银保渠道费用管理、严格约束费用在科目与渠道间调剂,并将银保专员薪酬这一此前最具操作空间、亦是“小账”重要载体的环节作为重点整治对象,禁止通过薪酬变相发放业务费用或激励,从关键环节封堵费用变相支付路径。核心数据:敬请参阅最后一页特别声明 1证券板块截至 4 月 1 日,已有 25 家券商披露 2025 年业绩,2025 年实现营业收入共 4413 亿元,同比增长 31%;实现归母净利润 1741 亿元,同比增长 46%;盈利能力方面,2025 年上市券商加权平均 ROE 为 7.31%,同比提高 1.79pct。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了银行、保险、非银行金融行业研究、估值底部等议题。