聚焦非银行金融行业:FVTPL资产主导保险业绩分化。负债端,人身险保费延续较快增长,分红险占比有望持续提升,产品结构不断优化,潜在利差损压力有望逐步缓解;资产端,1.75%预定利率分红险销售下,当前保险配置盘收益匹配压力有所缓解,叠加权益端中长期资金持续入市,保险板块“资负共振”逻辑仍有望演绎。主要上市险企发布 2025 年全年业绩后的股价继续调整,报告认为更多反映 4Q25 阶段性公允价值波动对利润表的扰动,既非投资端结构恶化或收益率长期承压,也非险企资产质量恶化或负债端趋势出现系统性变化。如何看待当前券商业绩与估值的背离? 2026-03-23股票投资持续增长,重视回调后的保险板块:2025 年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评。
聚焦非银行金融行业:FVTPL资产主导保险业绩分化。负债端,人身险保费延续较快增长,分红险占比有望持续提升,产品结构不断优化,潜在利差损压力有望逐步缓解;资产端,1.75%预定利率分红险销售下,当前保险配置盘收益匹配压力有所缓解,叠加权益端中长期资金持续入市,保险板块“资负共振”逻辑仍有望演绎。主要上市险企发布 2025 年全年业绩后的股价继续调整,报告认为更多反映 4Q25 阶段性公允价值波动对利润表的扰动,既非投资端结构恶化或收益率长期承压,也非险企资产质量恶化或负债端趋势出现系统性变化。如何看待当前券商业绩与估值的背离? 2026-03-23股票投资持续增长,重视回调后的保险板块:2025 年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评。
聚焦非银行金融行业:FVTPL资产主导保险业绩分化。负债端,人身险保费延续较快增长,分红险占比有望持续提升,产品结构不断优化,潜在利差损压力有望逐步缓解;资产端,1.75%预定利率分红险销售下,当前保险配置盘收益匹配压力有所缓解,叠加权益端中长期资金持续入市,保险板块“资负共振”逻辑仍有望演绎。主要上市险企发布 2025 年全年业绩后的股价继续调整,报告认为更多反映 4Q25 阶段性公允价值波动对利润表的扰动,既非投资端结构恶化或收益率长期承压,也非险企资产质量恶化或负债端趋势出现系统性变化。如何看待当前券商业绩与估值的背离? 2026-03-23股票投资持续增长,重视回调后的保险板块:2025 年四季度保险行业偿付能力及资金运用点评。核心数据:5 家 A 股上市险企单季度公允价值变动损益均为负,但由于 FVTPL 占投资组合比重整体不高,其对整体投资组合收益率和资产稳健性的拖累相对可控,中国人寿/ 中国平安/ 中国太保/ 新华保险/ 中国人保 4Q25 单季度公允价值变动对总投资组合的影响分别为0.97%/ -0.35%/ -0.39%/ -0.74%/ -0.31%;截至 2025 年末,中国人寿/ 中国平安/ 中国太保/ 新华保险/ 中国人保的FVTPL 股票占投资组合比例分别为 8.1%/ 6.4%/ 7.0%/ 9.1%/ 5.0%,占股票资产比例分别为 72.2%/ 43.5%/ 63.0%/ 81.4%/ 57.6%。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 14 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了保险、银行、债券、固收等议题。