聚焦非银金融行业:业绩增长与估值修复共振,非银板块配置价值凸显。保险:存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长,当前估值具备较高安全边际,建议重视配置机会。资产端方面,权益市场向好带动总投资收益率提升,且上市险企普遍提升股票配置比例,预计短期业绩变化对权益市场波动敏感性有所提升,建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑,若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。回顾寿险板块 2025 年业绩,NBV 整体实现较快增长,银保渠道为主要驱动,近期银保渠道“报行合一”监管进一步强化且分红险演示利率有望下调,展望来看,在居民存款搬家与“反内卷”监管政策背景下,寿险负债端量价均有坚实支撑,有望保持高景气。
聚焦非银金融行业:业绩增长与估值修复共振,非银板块配置价值凸显。保险:存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长,当前估值具备较高安全边际,建议重视配置机会。资产端方面,权益市场向好带动总投资收益率提升,且上市险企普遍提升股票配置比例,预计短期业绩变化对权益市场波动敏感性有所提升,建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑,若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。回顾寿险板块 2025 年业绩,NBV 整体实现较快增长,银保渠道为主要驱动,近期银保渠道“报行合一”监管进一步强化且分红险演示利率有望下调,展望来看,在居民存款搬家与“反内卷”监管政策背景下,寿险负债端量价均有坚实支撑,有望保持高景气。
聚焦非银金融行业:业绩增长与估值修复共振,非银板块配置价值凸显。保险:存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长,当前估值具备较高安全边际,建议重视配置机会。资产端方面,权益市场向好带动总投资收益率提升,且上市险企普遍提升股票配置比例,预计短期业绩变化对权益市场波动敏感性有所提升,建议更多关注长端利率企稳和权益长牛慢牛对保险公司长期利差中枢的支撑,若高基数下短期利润增速波动对股价带来较大扰动则可作为布局良机。回顾寿险板块 2025 年业绩,NBV 整体实现较快增长,银保渠道为主要驱动,近期银保渠道“报行合一”监管进一步强化且分红险演示利率有望下调,展望来看,在居民存款搬家与“反内卷”监管政策背景下,寿险负债端量价均有坚实支撑,有望保持高景气。核心数据:财险板块2025 年承保利润增速亦较为亮眼, 5 家上市险企合计承保利润同比+97.1%,车险费用率改善为主要驱动;4 月 6 日至 4 月 10 日,证券 II(中信)指数+5.06%,跑赢非银指数、沪深 300 指数、上证 50 指数;估值水位:截至 4 月 10 日,万得证券II(申万)板块 PB(LF)估值约为 1.20 倍,位于过去五年的 24.73%分位。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 28 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了证券行业、保险、消费、非银金融行业等议题。