聚焦食品饮料行业深度报告:奶牧周期共振可期,乳业全产业链有望受益。展望未来,随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行,牧场亏损不断加深,存栏去化有望进一步深化,原奶产量随之实现下降。综合来看,国内牛肉需求短期呈现基本稳定态势,而供给端考虑到肉牛产能补充的滞后性(26-28 个月)及进口政策的实施期限(3 年),报告预计本轮国内的肉牛景气周期有望延续 2-3 年。上游牧场:上游牧业公司首先受益,其业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨,假设其他因素不变,经测算:中性假设若行业奶价上涨 3.5%,优然牧业、现代牧业毛利润有望实现增量 4.5、2.9 亿元,同时成母牛估值均有望提升;若肉牛价格上涨 10%,两家淘牛亏损有望收窄 1.3、1.0 亿元。
聚焦食品饮料行业深度报告:奶牧周期共振可期,乳业全产业链有望受益。展望未来,随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行,牧场亏损不断加深,存栏去化有望进一步深化,原奶产量随之实现下降。综合来看,国内牛肉需求短期呈现基本稳定态势,而供给端考虑到肉牛产能补充的滞后性(26-28 个月)及进口政策的实施期限(3 年),报告预计本轮国内的肉牛景气周期有望延续 2-3 年。上游牧场:上游牧业公司首先受益,其业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨,假设其他因素不变,经测算:中性假设若行业奶价上涨 3.5%,优然牧业、现代牧业毛利润有望实现增量 4.5、2.9 亿元,同时成母牛估值均有望提升;若肉牛价格上涨 10%,两家淘牛亏损有望收窄 1.3、1.0 亿元。
聚焦食品饮料行业深度报告:奶牧周期共振可期,乳业全产业链有望受益。展望未来,随着饲料成本压力加大、奶价持续低位运行,牧场亏损不断加深,存栏去化有望进一步深化,原奶产量随之实现下降。综合来看,国内牛肉需求短期呈现基本稳定态势,而供给端考虑到肉牛产能补充的滞后性(26-28 个月)及进口政策的实施期限(3 年),报告预计本轮国内的肉牛景气周期有望延续 2-3 年。上游牧场:上游牧业公司首先受益,其业绩弹性主要来自于原奶价格和肉牛价格的上涨,假设其他因素不变,经测算:中性假设若行业奶价上涨 3.5%,优然牧业、现代牧业毛利润有望实现增量 4.5、2.9 亿元,同时成母牛估值均有望提升;若肉牛价格上涨 10%,两家淘牛亏损有望收窄 1.3、1.0 亿元。核心数据:综合来看,国内牛肉需求短期呈现基本稳定态势,而供给端考虑到肉牛产能补充的滞后性(26-28 个月)及进口政策的实施期限(3 年),报告预计本轮国内的肉牛景气周期有望延续 2-3 年。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 28 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了产业链、食品、饮料、供需等议题。