聚焦食品饮料行业:茅台五粮液齐发力,继续关注业绩期绩优股机会。万辰 25Q4 营业利润率 7.4%,环比提升约 0.6%,其中毛利率 14.2%,环比+2.0pct,25Q4 加回股份支付费用后净利率 5.7%,环比提升约 0.4pct,同比提升约 3.0pcts,净利率再创新高且毛销差提升幅度更大,位于盈利预告上沿,区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证,26 年开店加速+同店转正+利润率持续提升。报告认为开店空间和平均单店营收都存在超预期的可能。报告认为公司定位符合消费趋势,乡镇蓝海空间广阔,当前处于新一轮成长起步期,同时公司费用率相较类似连锁业态仍有优化空间,未来盈利提升空间充足。
聚焦食品饮料行业:茅台五粮液齐发力,继续关注业绩期绩优股机会。万辰 25Q4 营业利润率 7.4%,环比提升约 0.6%,其中毛利率 14.2%,环比+2.0pct,25Q4 加回股份支付费用后净利率 5.7%,环比提升约 0.4pct,同比提升约 3.0pcts,净利率再创新高且毛销差提升幅度更大,位于盈利预告上沿,区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证,26 年开店加速+同店转正+利润率持续提升。报告认为开店空间和平均单店营收都存在超预期的可能。报告认为公司定位符合消费趋势,乡镇蓝海空间广阔,当前处于新一轮成长起步期,同时公司费用率相较类似连锁业态仍有优化空间,未来盈利提升空间充足。
聚焦食品饮料行业:茅台五粮液齐发力,继续关注业绩期绩优股机会。万辰 25Q4 营业利润率 7.4%,环比提升约 0.6%,其中毛利率 14.2%,环比+2.0pct,25Q4 加回股份支付费用后净利率 5.7%,环比提升约 0.4pct,同比提升约 3.0pcts,净利率再创新高且毛销差提升幅度更大,位于盈利预告上沿,区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证,26 年开店加速+同店转正+利润率持续提升。报告认为开店空间和平均单店营收都存在超预期的可能。报告认为公司定位符合消费趋势,乡镇蓝海空间广阔,当前处于新一轮成长起步期,同时公司费用率相较类似连锁业态仍有优化空间,未来盈利提升空间充足。核心数据:万辰 25Q4 营业利润率 7.4%,环比提升约 0.6%,其中毛利率 14.2%,环比+2.0pct,25Q4 加回股份支付费用后净利率 5.7%,环比提升约 0.4pct,同比提升约 3.0pcts,净利率再创新高且毛销差提升幅度更大,位于盈利预告上沿,区域格局改善+规模效应集采的逻辑持续验证,26 年开店加速+同店转正+利润率持续提升;锅圈 26 年目标净增门店约 3000 家,开店目标及单店表现指引均超预期。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 20 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了食品、饮料、食品饮料行业等议题。