聚焦2026年Q1业绩深度解读:利润超预期与极致结构性。盈利侧,全部 A 股(非金融地产)归母净利润同比增速在 2025 年末短暂回落至0%附近后,2026 年 Q1 快速回升 11 个百分点至 11.74%,显著高于营收,量价拆分来看,价格的提升成为业绩改善的核心驱动:2026 年 Q1 单季度销售毛利率达到 18.58%,创下 2021 年 Q3 以来新高。而 TMT 与中游作为利润占比回升的领域,其市值占比也同样快速回升,前者当前市值占比与利润占比差值相较于 2020 年的“极度抢跑”仍有一定距离;而后者近两个季度市值对于利润的抢跑同样没有进一步扩大;相较之下,下游利润占比持续回落,当前与市值占比基本匹配。
聚焦2026年Q1业绩深度解读:利润超预期与极致结构性。盈利侧,全部 A 股(非金融地产)归母净利润同比增速在 2025 年末短暂回落至0%附近后,2026 年 Q1 快速回升 11 个百分点至 11.74%,显著高于营收,量价拆分来看,价格的提升成为业绩改善的核心驱动:2026 年 Q1 单季度销售毛利率达到 18.58%,创下 2021 年 Q3 以来新高。而 TMT 与中游作为利润占比回升的领域,其市值占比也同样快速回升,前者当前市值占比与利润占比差值相较于 2020 年的“极度抢跑”仍有一定距离;而后者近两个季度市值对于利润的抢跑同样没有进一步扩大;相较之下,下游利润占比持续回落,当前与市值占比基本匹配。
聚焦2026年Q1业绩深度解读:利润超预期与极致结构性。盈利侧,全部 A 股(非金融地产)归母净利润同比增速在 2025 年末短暂回落至0%附近后,2026 年 Q1 快速回升 11 个百分点至 11.74%,显著高于营收,量价拆分来看,价格的提升成为业绩改善的核心驱动:2026 年 Q1 单季度销售毛利率达到 18.58%,创下 2021 年 Q3 以来新高。而 TMT 与中游作为利润占比回升的领域,其市值占比也同样快速回升,前者当前市值占比与利润占比差值相较于 2020 年的“极度抢跑”仍有一定距离;而后者近两个季度市值对于利润的抢跑同样没有进一步扩大;相较之下,下游利润占比持续回落,当前与市值占比基本匹配。核心数据:盈利侧,全部 A 股(非金融地产)归母净利润同比增速在 2025 年末短暂回落至0%附近后,2026 年 Q1 快速回升 11 个百分点至 11.74%,显著高于营收,量价拆分来看,价格的提升成为业绩改善的核心驱动:2026 年 Q1 单季度销售毛利率达到 18.58%,创下 2021 年 Q3 以来新高;从盈利能力视角来看,ROE(TTM)尽管 2026 年 Q1 边际弱改善 0.08 个百分点至 7.25%,相较 2025 年 Q3 下滑明显,结构上看周转率持续下行,而 TTM 口。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 28 页。
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重点分析了有色、电子、盈利、2026年Q1业绩深度解读等议题。