聚焦5月信用投资策略:5月或仍为信用拉长久期的合适窗口。截至 2026M4 末,报告认为不同券种短端下沉策略或已挖掘得较为极致,信用债收益空间未来或更多在于长端。2026M4 不同券种收益率全曲线下行,银行二永债长端表现明显好于普信债,其中1Y/3Y/5Y/10Y AAA- 银 行 二 级 资 本 债 收 益 率 全 月 分 别 下 行6.8BP/3.9BP/9.5BP/15.2BP,1Y/3Y/5Y/10YAAA 银行永续债收益率全月分别下行6.1BP/5.2BP/10.0BP/15.4BP,但报告认为二永债的长端行情或尚未走完。报告认为银行二永债的收益率曲线有望持续走平,5Y及以上资本债久期策略或仍有收益空间。
聚焦5月信用投资策略:5月或仍为信用拉长久期的合适窗口。截至 2026M4 末,报告认为不同券种短端下沉策略或已挖掘得较为极致,信用债收益空间未来或更多在于长端。2026M4 不同券种收益率全曲线下行,银行二永债长端表现明显好于普信债,其中1Y/3Y/5Y/10Y AAA- 银 行 二 级 资 本 债 收 益 率 全 月 分 别 下 行6.8BP/3.9BP/9.5BP/15.2BP,1Y/3Y/5Y/10YAAA 银行永续债收益率全月分别下行6.1BP/5.2BP/10.0BP/15.4BP,但报告认为二永债的长端行情或尚未走完。报告认为银行二永债的收益率曲线有望持续走平,5Y及以上资本债久期策略或仍有收益空间。
聚焦5月信用投资策略:5月或仍为信用拉长久期的合适窗口。截至 2026M4 末,报告认为不同券种短端下沉策略或已挖掘得较为极致,信用债收益空间未来或更多在于长端。2026M4 不同券种收益率全曲线下行,银行二永债长端表现明显好于普信债,其中1Y/3Y/5Y/10Y AAA- 银 行 二 级 资 本 债 收 益 率 全 月 分 别 下 行6.8BP/3.9BP/9.5BP/15.2BP,1Y/3Y/5Y/10YAAA 银行永续债收益率全月分别下行6.1BP/5.2BP/10.0BP/15.4BP,但报告认为二永债的长端行情或尚未走完。报告认为银行二永债的收益率曲线有望持续走平,5Y及以上资本债久期策略或仍有收益空间。核心数据:观察 3Y 不同券种与同等级中短票之间的超额利差,截至 2026M4 末,3Y AAA-银行二级资本债、银行永续债、产业债以及 3Y AA+城投债超额利差分别为6.0BP/8.1BP/13.5BP/4.9BP,分别处于 2025 年初以来 86%/78%/90%/95%分位;从不同券种的拉久期策略收益来看,城投债、产业债、银行二级资本债、银行永续债 2026M4 拉久期策略收益率分别为 0.60%/0.68%/1.19%/1.21%;以银行二级资本债为例,2022-2024 年的 5 月份,银行二级资本债短端下沉策略分别录得策略收益 0.32%/0.40%/0.24%,银行二级资本债拉久期分别录得策略收益1.30%/1.50%/0.35%,久期策略相较于短端下沉均录得明显超额收益。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 10 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了投资策略、久期、5月信用投资策略等议题。