聚焦5月大类资产配置展望:A股预期上调,外资回流。板块层面,维持“低估”和“高景气”的两维配置逻辑,从一级行业 2025 年报和 2026 年一季度的景气度以及 PB-ROE 统计情况来看,低估板块主要为红利风格行业(如银行、非银、煤炭、电力),高景气度板块仍集中在科技成长行业(如电新、军工、TMT),故建议维持“红利为底,成长掘金超额”的配置逻辑。全市场转债的定价偏离度中位数为11.81%,随着本月权益市场的上行,转债期权溢价再次回升。市场逐渐消化突发地缘性政治事件的影响,定价回归理性,黄金在 3 月经历了深度回调后触底反弹,美元指数与实际利率下行、央行购金幅度增加从宏观层面支撑金价,同时隐波下行指示紧张情绪的缓解,短期内报告认为金价趋势震荡偏多。
聚焦5月大类资产配置展望:A股预期上调,外资回流。板块层面,维持“低估”和“高景气”的两维配置逻辑,从一级行业 2025 年报和 2026 年一季度的景气度以及 PB-ROE 统计情况来看,低估板块主要为红利风格行业(如银行、非银、煤炭、电力),高景气度板块仍集中在科技成长行业(如电新、军工、TMT),故建议维持“红利为底,成长掘金超额”的配置逻辑。全市场转债的定价偏离度中位数为11.81%,随着本月权益市场的上行,转债期权溢价再次回升。市场逐渐消化突发地缘性政治事件的影响,定价回归理性,黄金在 3 月经历了深度回调后触底反弹,美元指数与实际利率下行、央行购金幅度增加从宏观层面支撑金价,同时隐波下行指示紧张情绪的缓解,短期内报告认为金价趋势震荡偏多。
聚焦5月大类资产配置展望:A股预期上调,外资回流。板块层面,维持“低估”和“高景气”的两维配置逻辑,从一级行业 2025 年报和 2026 年一季度的景气度以及 PB-ROE 统计情况来看,低估板块主要为红利风格行业(如银行、非银、煤炭、电力),高景气度板块仍集中在科技成长行业(如电新、军工、TMT),故建议维持“红利为底,成长掘金超额”的配置逻辑。全市场转债的定价偏离度中位数为11.81%,随着本月权益市场的上行,转债期权溢价再次回升。市场逐渐消化突发地缘性政治事件的影响,定价回归理性,黄金在 3 月经历了深度回调后触底反弹,美元指数与实际利率下行、央行购金幅度增加从宏观层面支撑金价,同时隐波下行指示紧张情绪的缓解,短期内报告认为金价趋势震荡偏多。核心数据:全市场转债的定价偏离度中位数为11.81%,随着本月权益市场的上行,转债期权溢价再次回升。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 28。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了A股、债券、利率、盈利等议题。