聚焦A股2025年报及26年一季报业绩深度分析之二:从财报看行业周期阶段与供需格局变化。随着通胀温和修复、反内卷政策持续推进,以及 TMT、新能源产业链需求维持高景气,全 A 盈利有望延续修复态势。产以及多数消费板块降幅收窄,对整体拖累减轻;2)新能源和科技盈利高增贡献主要增量,AI 算力需求爆发、国产替代加速、储能需求旺盛,芯片、光模块、锂材料量价齐升,盈利较高增长或明显改善;3)周期品受全球供需格局改善及地缘因素影响价格上行,有色、化工、原油产品价格上涨,相关企业盈利显著提升;4)出口超预期,电动车、锂电池、医疗器械以及高端制造出口高增或改善,全球产业链份额提升,提升行业毛利。往后看,考虑到通胀持续温和修复,反内卷政策持续落地,TMT 和新能源需求长期景气,全 A 盈利有望持续修复。
聚焦A股2025年报及26年一季报业绩深度分析之二:从财报看行业周期阶段与供需格局变化。随着通胀温和修复、反内卷政策持续推进,以及 TMT、新能源产业链需求维持高景气,全 A 盈利有望延续修复态势。产以及多数消费板块降幅收窄,对整体拖累减轻;2)新能源和科技盈利高增贡献主要增量,AI 算力需求爆发、国产替代加速、储能需求旺盛,芯片、光模块、锂材料量价齐升,盈利较高增长或明显改善;3)周期品受全球供需格局改善及地缘因素影响价格上行,有色、化工、原油产品价格上涨,相关企业盈利显著提升;4)出口超预期,电动车、锂电池、医疗器械以及高端制造出口高增或改善,全球产业链份额提升,提升行业毛利。往后看,考虑到通胀持续温和修复,反内卷政策持续落地,TMT 和新能源需求长期景气,全 A 盈利有望持续修复。
聚焦A股2025年报及26年一季报业绩深度分析之二:从财报看行业周期阶段与供需格局变化。随着通胀温和修复、反内卷政策持续推进,以及 TMT、新能源产业链需求维持高景气,全 A 盈利有望延续修复态势。产以及多数消费板块降幅收窄,对整体拖累减轻;2)新能源和科技盈利高增贡献主要增量,AI 算力需求爆发、国产替代加速、储能需求旺盛,芯片、光模块、锂材料量价齐升,盈利较高增长或明显改善;3)周期品受全球供需格局改善及地缘因素影响价格上行,有色、化工、原油产品价格上涨,相关企业盈利显著提升;4)出口超预期,电动车、锂电池、医疗器械以及高端制造出口高增或改善,全球产业链份额提升,提升行业毛利。往后看,考虑到通胀持续温和修复,反内卷政策持续落地,TMT 和新能源需求长期景气,全 A 盈利有望持续修复。核心数据:❑ 针对 60 个可高频跟踪的细分领域,考察合同负债增速(业绩持续能力)、净利润增速(盈利能力)、毛利率、ROE(盈利质量)、供给水平(库存增速分位数)、产能扩张(资本开支增速分位数)、自由现金流占收入比等七个指标的情况,并给予相应的权重,得到各个行业的加权平均得分;截至 2026 年一季度,非金融上市公司存货降幅进一步收窄至-0.1%,收入同比增幅扩大至 5.1%,企业补库趋势进一步明确;2026Q1A 股非金融上市公司在建工程同比增速出现触底回升,资本开支增速在 2025 年以来降幅逐季收窄,2026 年一季度同比转正至 3.2%。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了A股、供需、盈利等议题。