聚焦“地缘压力测试”系列之六:美债风险“重估”,未完待续。前端利率整体平稳,表明市场并不认为联储会立刻进入加息周期;利率曲线中段的 2-7 年收益率上行最明显,2 月 27 日至 5 月 22 日,2 年期上行 75bp,3 年期上行 79bp,其中 2 年期美债利率对未来 1-2 年的联储政策利率最敏感,表明市场主要在撤回对未来的降息预期;长端和超长端涨幅低于曲线中段,10 年期上行 59bp,30年期上行 43bp,表明市场尚未集中交易财政信用风险。这种现象与 2025 年关税冲击相比差异较大,2025 年 4 月 2 日对等关税落地至年底,美国实际短端利率预期下行 9.2bp,通胀预期上行 2.4bp,说明当时市场主要交易关税通胀与美国基本面走弱,利率的粘性也较低,全年利率下行。
聚焦“地缘压力测试”系列之六:美债风险“重估”,未完待续。前端利率整体平稳,表明市场并不认为联储会立刻进入加息周期;利率曲线中段的 2-7 年收益率上行最明显,2 月 27 日至 5 月 22 日,2 年期上行 75bp,3 年期上行 79bp,其中 2 年期美债利率对未来 1-2 年的联储政策利率最敏感,表明市场主要在撤回对未来的降息预期;长端和超长端涨幅低于曲线中段,10 年期上行 59bp,30年期上行 43bp,表明市场尚未集中交易财政信用风险。这种现象与 2025 年关税冲击相比差异较大,2025 年 4 月 2 日对等关税落地至年底,美国实际短端利率预期下行 9.2bp,通胀预期上行 2.4bp,说明当时市场主要交易关税通胀与美国基本面走弱,利率的粘性也较低,全年利率下行。
聚焦“地缘压力测试”系列之六:美债风险“重估”,未完待续。前端利率整体平稳,表明市场并不认为联储会立刻进入加息周期;利率曲线中段的 2-7 年收益率上行最明显,2 月 27 日至 5 月 22 日,2 年期上行 75bp,3 年期上行 79bp,其中 2 年期美债利率对未来 1-2 年的联储政策利率最敏感,表明市场主要在撤回对未来的降息预期;长端和超长端涨幅低于曲线中段,10 年期上行 59bp,30年期上行 43bp,表明市场尚未集中交易财政信用风险。这种现象与 2025 年关税冲击相比差异较大,2025 年 4 月 2 日对等关税落地至年底,美国实际短端利率预期下行 9.2bp,通胀预期上行 2.4bp,说明当时市场主要交易关税通胀与美国基本面走弱,利率的粘性也较低,全年利率下行。核心数据:利率曲线中段的 2-7 年收益率上行最明显,2 月 27 日至 5 月 22 日,2 年期上行 75bp,3 年期上行 79bp,其中 2 年期美债利率对未来 1-2 年的联储政策利率最敏感,表明市场主要在撤回对未来的降息预期;长端和超长端涨幅低于曲线中段,10 年期上行 59bp,30年期上行 43bp,表明市场尚未集中交易财政信用风险。
本报告由申万宏源发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 25 页。
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重点分析了利率、港股、“地缘压力测试”系列之六、美债风险“重估”等议题。