聚焦【宏观快评】4月通胀数据点评:4月是PPI的顶点?。只要中东战事不出现极端情况,导致油价再度在 1-2 个月内暴涨 60%以上,4 月份的环比 1.7%就是高点,基本很难突破。因海湾国家产量受损绝大多数是被迫关停,按照海外偏中性的假设,随着 5 月份霍尔木兹海峡逐步恢复通航,全球原油供给在今年四季度将再度过剩,过剩幅度与去年下半年一致,考虑到地缘溢价,假设油价到年底回落至 80 美金/桶,对今年后续 PPI 环比月均的拖累约 0.12 个百分点,则除原油化工外的其余行业链条对今年后期 PPI 环比月均的拉动高于0.04%,同比即可更高(若油价假设更高,需要的其余链条供需会更低)。
聚焦【宏观快评】4月通胀数据点评:4月是PPI的顶点?。只要中东战事不出现极端情况,导致油价再度在 1-2 个月内暴涨 60%以上,4 月份的环比 1.7%就是高点,基本很难突破。因海湾国家产量受损绝大多数是被迫关停,按照海外偏中性的假设,随着 5 月份霍尔木兹海峡逐步恢复通航,全球原油供给在今年四季度将再度过剩,过剩幅度与去年下半年一致,考虑到地缘溢价,假设油价到年底回落至 80 美金/桶,对今年后续 PPI 环比月均的拖累约 0.12 个百分点,则除原油化工外的其余行业链条对今年后期 PPI 环比月均的拉动高于0.04%,同比即可更高(若油价假设更高,需要的其余链条供需会更低)。
聚焦【宏观快评】4月通胀数据点评:4月是PPI的顶点?。只要中东战事不出现极端情况,导致油价再度在 1-2 个月内暴涨 60%以上,4 月份的环比 1.7%就是高点,基本很难突破。因海湾国家产量受损绝大多数是被迫关停,按照海外偏中性的假设,随着 5 月份霍尔木兹海峡逐步恢复通航,全球原油供给在今年四季度将再度过剩,过剩幅度与去年下半年一致,考虑到地缘溢价,假设油价到年底回落至 80 美金/桶,对今年后续 PPI 环比月均的拖累约 0.12 个百分点,则除原油化工外的其余行业链条对今年后期 PPI 环比月均的拉动高于0.04%,同比即可更高(若油价假设更高,需要的其余链条供需会更低)。核心数据:只要中东战事不出现极端情况,导致油价再度在 1-2 个月内暴涨 60%以上,4 月份的环比 1.7%就是高点,基本很难突破;估算的 4 月份GDP 平减指数从 0.5%上行至 1.4%左右,今年一季度的实际值为-0.06%;2、PPI 环比上涨 1.7%,主要受原油的输入性因素拉动以及中游制造供需持续改善带来的价格趋势上涨影响。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 12 页。
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重点分析了宏观、通胀、制造业、油价等议题。