聚焦万辰集团(300972)万店规模领跑,质效驱动成长。截至 2025 年末公司门店数量达 18314 家,全年营收突破 500 亿元,归母净利润 13.45 亿元,同比大增 358%,盈利增速显著快于收入增速,进入规模与质量共振的高质量增长阶段。盈利预测、估值及投资评级:考虑公司年内开店加速和单店修复,报告预计 2026~2028年营收收入 706.5、888.4、1006 亿元,分别同比+37%/26%/13%,预计 2026~2028 年归母净利润为 24.8、32.0、37.3 亿元,分别同比+84.5%/29.0%/16.7%,对应 PE 分别为17.4/13.5/11.6X,参考可比公司平均估值具备向上空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦万辰集团(300972)万店规模领跑,质效驱动成长。截至 2025 年末公司门店数量达 18314 家,全年营收突破 500 亿元,归母净利润 13.45 亿元,同比大增 358%,盈利增速显著快于收入增速,进入规模与质量共振的高质量增长阶段。盈利预测、估值及投资评级:考虑公司年内开店加速和单店修复,报告预计 2026~2028年营收收入 706.5、888.4、1006 亿元,分别同比+37%/26%/13%,预计 2026~2028 年归母净利润为 24.8、32.0、37.3 亿元,分别同比+84.5%/29.0%/16.7%,对应 PE 分别为17.4/13.5/11.6X,参考可比公司平均估值具备向上空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
聚焦万辰集团(300972)万店规模领跑,质效驱动成长。截至 2025 年末公司门店数量达 18314 家,全年营收突破 500 亿元,归母净利润 13.45 亿元,同比大增 358%,盈利增速显著快于收入增速,进入规模与质量共振的高质量增长阶段。盈利预测、估值及投资评级:考虑公司年内开店加速和单店修复,报告预计 2026~2028年营收收入 706.5、888.4、1006 亿元,分别同比+37%/26%/13%,预计 2026~2028 年归母净利润为 24.8、32.0、37.3 亿元,分别同比+84.5%/29.0%/16.7%,对应 PE 分别为17.4/13.5/11.6X,参考可比公司平均估值具备向上空间,首次覆盖,给予“买入”评级。核心数据:截至 2025 年末公司门店数量达 18314 家,全年营收突破 500 亿元,归母净利润 13.45 亿元,同比大增 358%,盈利增速显著快于收入增速,进入规模与质量共振的高质量增长阶段;公司实控人王泽宁总直接持股比例达 10.2%,同时通过与彭德建、周鹏家庭的表决权委托协议,使表决权合计提升至 50%+,持股高度集中,控制权清晰,且与核心品牌创始人形成深度绑定;我们采用自下而上市占率推演、横向对标茶饮龙头的测算方式预计公司中期维度具备 1.5 万家以上的净开店空间。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 31 页。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了万辰集团、万店规模领跑、质效驱动成长等议题。