聚焦专题研究:二级资本债交易策略及情绪观察——二永观察系列之三。2024年以来,二级资本债收益率整体呈现下行趋势,其中 2024 年全年整体下行,2025 年呈现区间震荡,2025 年 3 月后各期限间二级资本债收益率出现分层,中长久期调整较多,进入 2026 年,各期限二级资本债再度整体呈现下行,但各期限间分层仍较为明显。以2025 年以来数据为例,2025 年 4 月至 6 月,基金持续买入,3Y/7Y&AAA-二级资本债利差低位震荡,今年 1 月中旬至 2 月初,基金在二级资本债利差快速下行后再度参与,而 2025 年 8-10 月,二级资本债大幅调整,基金持续净卖出。
聚焦专题研究:二级资本债交易策略及情绪观察——二永观察系列之三。2024年以来,二级资本债收益率整体呈现下行趋势,其中 2024 年全年整体下行,2025 年呈现区间震荡,2025 年 3 月后各期限间二级资本债收益率出现分层,中长久期调整较多,进入 2026 年,各期限二级资本债再度整体呈现下行,但各期限间分层仍较为明显。以2025 年以来数据为例,2025 年 4 月至 6 月,基金持续买入,3Y/7Y&AAA-二级资本债利差低位震荡,今年 1 月中旬至 2 月初,基金在二级资本债利差快速下行后再度参与,而 2025 年 8-10 月,二级资本债大幅调整,基金持续净卖出。
聚焦专题研究:二级资本债交易策略及情绪观察——二永观察系列之三。2024年以来,二级资本债收益率整体呈现下行趋势,其中 2024 年全年整体下行,2025 年呈现区间震荡,2025 年 3 月后各期限间二级资本债收益率出现分层,中长久期调整较多,进入 2026 年,各期限二级资本债再度整体呈现下行,但各期限间分层仍较为明显。以2025 年以来数据为例,2025 年 4 月至 6 月,基金持续买入,3Y/7Y&AAA-二级资本债利差低位震荡,今年 1 月中旬至 2 月初,基金在二级资本债利差快速下行后再度参与,而 2025 年 8-10 月,二级资本债大幅调整,基金持续净卖出。核心数据:我们以 2024 年至 2026 年 4 月 21 的日度数据为样本,分别以 1/3/5/7/10 年期 AAA-级二级资本债收益率、信用利差为因变量,以R007(MA5)、保险净买入(MA5)、基金净买入(MA5)、理财净买入(MA5)和其他净买入(MA5)为自变量,构建 10 个回归模型,进行回归分析。
本报告由方正证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 17 页。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了交易策略、专题研究、二级资本债交易策略及情绪观察、二永观察系列之三等议题。