聚焦中伟新材(300919)首次覆盖报告:镍钴行业变局,火法锋芒乍显。2026 年 4 月,印尼拟计划实施新 HPM 计价公式,将 1.6%品位镍矿计价系数由 17%提至 30%,并首次将钴元素纳入计价;我们测算,若镍计价系数提升与“钴税”同时落地,湿法钴收益将进一步被削弱 —— 完全扣钴成本较旧规或增加超 3,000美元/吨。需求端,化肥与新能源领域(磷酸铁、MHP 等)共同拉动硫磺消费增长,湿法单吨 MHP 需耗硫磺 9-10吨,湿法炼镍成本中枢将持续上行。报告认为上述两方面预期均存在偏差:第一,即便地缘冲突结束,全球硫磺供给中长期仍将趋紧;供给端炼能收缩与天然气低硫化趋势导致硫磺产量刚性下降,需求端化肥刚需与新能源领域持续增长,硫磺价格中枢难以回到冲突前水平,湿法成本无法维持原低位。
聚焦中伟新材(300919)首次覆盖报告:镍钴行业变局,火法锋芒乍显。2026 年 4 月,印尼拟计划实施新 HPM 计价公式,将 1.6%品位镍矿计价系数由 17%提至 30%,并首次将钴元素纳入计价;我们测算,若镍计价系数提升与“钴税”同时落地,湿法钴收益将进一步被削弱 —— 完全扣钴成本较旧规或增加超 3,000美元/吨。需求端,化肥与新能源领域(磷酸铁、MHP 等)共同拉动硫磺消费增长,湿法单吨 MHP 需耗硫磺 9-10吨,湿法炼镍成本中枢将持续上行。报告认为上述两方面预期均存在偏差:第一,即便地缘冲突结束,全球硫磺供给中长期仍将趋紧;供给端炼能收缩与天然气低硫化趋势导致硫磺产量刚性下降,需求端化肥刚需与新能源领域持续增长,硫磺价格中枢难以回到冲突前水平,湿法成本无法维持原低位。
聚焦中伟新材(300919)首次覆盖报告:镍钴行业变局,火法锋芒乍显。2026 年 4 月,印尼拟计划实施新 HPM 计价公式,将 1.6%品位镍矿计价系数由 17%提至 30%,并首次将钴元素纳入计价;我们测算,若镍计价系数提升与“钴税”同时落地,湿法钴收益将进一步被削弱 —— 完全扣钴成本较旧规或增加超 3,000美元/吨。需求端,化肥与新能源领域(磷酸铁、MHP 等)共同拉动硫磺消费增长,湿法单吨 MHP 需耗硫磺 9-10吨,湿法炼镍成本中枢将持续上行。报告认为上述两方面预期均存在偏差:第一,即便地缘冲突结束,全球硫磺供给中长期仍将趋紧;供给端炼能收缩与天然气低硫化趋势导致硫磺产量刚性下降,需求端化肥刚需与新能源领域持续增长,硫磺价格中枢难以回到冲突前水平,湿法成本无法维持原低位。核心数据:2026 年 4 月,印尼拟计划实施新 HPM 计价公式,将 1.6%品位镍矿计价系数由 17%提至 30%,并首次将钴元素纳入计价;我们测算,若镍计价系数提升与“钴税”同时落地,湿法钴收益将进一步被削弱 —— 完全扣钴成本较旧规或增加超 3,000美元/吨;需求端,化肥与新能源领域(磷酸铁、MHP 等)共同拉动硫磺消费增长,湿法单吨 MHP 需耗硫磺 9-10吨,湿法炼镍成本中枢将持续上行。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 33 页。
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重点分析了中伟新材、首次覆盖报告、镍钴行业变局、火法锋芒乍显等议题。