聚焦中国人保(601319)首次覆盖报告:财险龙头行稳致远,人身险价值重估可期。财险端,人保财险市场份额稳居行业第一,承保盈利能力较稳健,为集团利润提供持续支撑;寿险端,银保高增与个险提质共同推动 NBV 修复,负债成本改善有望带动 EV 持续增长;健康险端,人保健康依托专业健康险平台优势,利润和价值贡献持续释放。1)人保寿险银保渠道 NBV 持续高增、个险渠道 NBV 增速加快,并带动人保寿险 EV 增速提升,将验证寿险业务从规模修复向价值增长转型;2)人保健康净利润、NBV 和 EV 持续增长,且营运ROEV保持较高水平,市场有望重新评估专业健康险平台的独立价值;3)若权益市场改善、综合投资收益率保持较高水平,公司净资产和利润表现有望改善,从而支撑估值修复。
聚焦中国人保(601319)首次覆盖报告:财险龙头行稳致远,人身险价值重估可期。财险端,人保财险市场份额稳居行业第一,承保盈利能力较稳健,为集团利润提供持续支撑;寿险端,银保高增与个险提质共同推动 NBV 修复,负债成本改善有望带动 EV 持续增长;健康险端,人保健康依托专业健康险平台优势,利润和价值贡献持续释放。1)人保寿险银保渠道 NBV 持续高增、个险渠道 NBV 增速加快,并带动人保寿险 EV 增速提升,将验证寿险业务从规模修复向价值增长转型;2)人保健康净利润、NBV 和 EV 持续增长,且营运ROEV保持较高水平,市场有望重新评估专业健康险平台的独立价值;3)若权益市场改善、综合投资收益率保持较高水平,公司净资产和利润表现有望改善,从而支撑估值修复。
聚焦中国人保(601319)首次覆盖报告:财险龙头行稳致远,人身险价值重估可期。财险端,人保财险市场份额稳居行业第一,承保盈利能力较稳健,为集团利润提供持续支撑;寿险端,银保高增与个险提质共同推动 NBV 修复,负债成本改善有望带动 EV 持续增长;健康险端,人保健康依托专业健康险平台优势,利润和价值贡献持续释放。1)人保寿险银保渠道 NBV 持续高增、个险渠道 NBV 增速加快,并带动人保寿险 EV 增速提升,将验证寿险业务从规模修复向价值增长转型;2)人保健康净利润、NBV 和 EV 持续增长,且营运ROEV保持较高水平,市场有望重新评估专业健康险平台的独立价值;3)若权益市场改善、综合投资收益率保持较高水平,公司净资产和利润表现有望改善,从而支撑估值修复。核心数据:注:以 2026 年 5 月 18 日收盘价计盈利预测与投资建议核心观点公司主要财务信息股价(2026年05月18日) 6.84 元目标价格 10.85 元;人保财险 2025 年保费收入 5,557.8 亿元,同比+3.3%,市场份额 31.6%,仍稳居行业第一;2025 年综合成本率为97.5%,继续维持承保盈利。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 27 页。
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重点分析了中国人保、首次覆盖报告等议题。