聚焦中青旅(600138)综合文旅龙头再蓄势,多元化布局筑韧性。[Tabl投e_S资um建m议:ary]报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为1.41/1.71/2.08 亿元,同比增长 68.9%/21.1%/21.9%。乌镇为成熟文化度假目的地,依托江南古镇、文化 IP、会议会展、住宿餐饮和夜游活动构筑长期壁垒,内容焕新有望支撑复游率与二消转化;古北水镇短期受极端天气及客流波动影响承压,其司马台长城、夜游、非遗演艺、会奖活动和度假住宿资源仍具稀缺性,若客流与过夜消费逐步修复,利润弹性有望释放。国内旅游人次已超过 2019 年水平,但人均消费仍有波动,行业呈现“量增价缓”特征,文旅企业从单纯客流修复转向客单价提升、二次消费转化和服务品质升级。
聚焦中青旅(600138)综合文旅龙头再蓄势,多元化布局筑韧性。[Tabl投e_S资um建m议:ary]报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为1.41/1.71/2.08 亿元,同比增长 68.9%/21.1%/21.9%。乌镇为成熟文化度假目的地,依托江南古镇、文化 IP、会议会展、住宿餐饮和夜游活动构筑长期壁垒,内容焕新有望支撑复游率与二消转化;古北水镇短期受极端天气及客流波动影响承压,其司马台长城、夜游、非遗演艺、会奖活动和度假住宿资源仍具稀缺性,若客流与过夜消费逐步修复,利润弹性有望释放。国内旅游人次已超过 2019 年水平,但人均消费仍有波动,行业呈现“量增价缓”特征,文旅企业从单纯客流修复转向客单价提升、二次消费转化和服务品质升级。
聚焦中青旅(600138)综合文旅龙头再蓄势,多元化布局筑韧性。[Tabl投e_S资um建m议:ary]报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为1.41/1.71/2.08 亿元,同比增长 68.9%/21.1%/21.9%。乌镇为成熟文化度假目的地,依托江南古镇、文化 IP、会议会展、住宿餐饮和夜游活动构筑长期壁垒,内容焕新有望支撑复游率与二消转化;古北水镇短期受极端天气及客流波动影响承压,其司马台长城、夜游、非遗演艺、会奖活动和度假住宿资源仍具稀缺性,若客流与过夜消费逐步修复,利润弹性有望释放。国内旅游人次已超过 2019 年水平,但人均消费仍有波动,行业呈现“量增价缓”特征,文旅企业从单纯客流修复转向客单价提升、二次消费转化和服务品质升级。核心数据:[Tabl投e_S资um建m议:ary]报告预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为1.41/1.71/2.08 亿元,同比增长 68.9%/21.1%/21.9%;参考可比景区公司估值,并考虑公司综合文旅平台属性与多元业务抗风险能力,给予公司 2026 年高于行业平均的 60xPE,目标价 11.4 元,首次覆盖给予“增持”评级;2025 年公司景区经营收入占比约 14%,但毛利占比超过五成,是公司最核心的利润来源。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文约 24。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了文旅、中青旅等议题。