券商股缺乏防御价值｜大金融专题之二｜联讯证券策略研究报告（2018）

报告摘要

本报告深入分析券商股在2016年以来的市场表现，指出其三连跌、熊态尽显，并论证券商股缺乏防御价值。核心观点：券商股是典型周期股，成长性不足，估值难言便宜。从成长性看，佣金率下滑压制盈利，短期资管和证券投资业务承压，长期面临竞争加剧；从估值看，静态估值失真，市盈率、市净率无法均值回归，市净率底部无优势，券商牌照溢价虚高。国内外对比，国内券商规模劣势且估值无优势。报告适合投资者、策略研究员、金融从业者，助其准确判断券商股投资价值，避免在周期调整中盲目配置。

📋 报告目录

1. 行情回顾
2. 成长性分析
3. 估值分析
4. 风险提示