聚焦公用事业行业研究:绿电直连政策加速,华润新能源IPO获批。报告认为电力企业未来将以参股甚至控股更多承担算力设施的建设和运维(也是目前算电融合项目呈现出的特征),从能源底座逐步转向算力底座,也通过产业链的延伸实现电力的商品化。年报一季报季结束,我们做几点更新:(1)能源通胀下的电价上涨:煤价走势如期强劲(Q5500 煤价维持 830元/吨,同比涨幅达 208 元/吨),本质因素在于上半年用电量和煤电发电量均在低基数下迎来增长,我们关注到各省月度及现货电价中枢有所上涨,期待电价底部反转;(2)业绩兑现中的时间线索:火电兑现 Q1 的业绩好于市场预期,通过市场化交易、容量电价上涨抵抗了年度长协电价的大幅下行,呈现了充分的业绩韧性,分红和现金流也进一步彰显公用事业化。
聚焦公用事业行业研究:绿电直连政策加速,华润新能源IPO获批。报告认为电力企业未来将以参股甚至控股更多承担算力设施的建设和运维(也是目前算电融合项目呈现出的特征),从能源底座逐步转向算力底座,也通过产业链的延伸实现电力的商品化。年报一季报季结束,我们做几点更新:(1)能源通胀下的电价上涨:煤价走势如期强劲(Q5500 煤价维持 830元/吨,同比涨幅达 208 元/吨),本质因素在于上半年用电量和煤电发电量均在低基数下迎来增长,我们关注到各省月度及现货电价中枢有所上涨,期待电价底部反转;(2)业绩兑现中的时间线索:火电兑现 Q1 的业绩好于市场预期,通过市场化交易、容量电价上涨抵抗了年度长协电价的大幅下行,呈现了充分的业绩韧性,分红和现金流也进一步彰显公用事业化。
聚焦公用事业行业研究:绿电直连政策加速,华润新能源IPO获批。报告认为电力企业未来将以参股甚至控股更多承担算力设施的建设和运维(也是目前算电融合项目呈现出的特征),从能源底座逐步转向算力底座,也通过产业链的延伸实现电力的商品化。年报一季报季结束,我们做几点更新:(1)能源通胀下的电价上涨:煤价走势如期强劲(Q5500 煤价维持 830元/吨,同比涨幅达 208 元/吨),本质因素在于上半年用电量和煤电发电量均在低基数下迎来增长,我们关注到各省月度及现货电价中枢有所上涨,期待电价底部反转;(2)业绩兑现中的时间线索:火电兑现 Q1 的业绩好于市场预期,通过市场化交易、容量电价上涨抵抗了年度长协电价的大幅下行,呈现了充分的业绩韧性,分红和现金流也进一步彰显公用事业化。核心数据:年报一季报季结束,我们做几点更新:(1)能源通胀下的电价上涨:煤价走势如期强劲(Q5500 煤价维持 830元/吨,同比涨幅达 208 元/吨),本质因素在于上半年用电量和煤电发电量均在低基数下迎来增长,我们关注到各省月度及现货电价中枢有所上涨,期待电价底部反转;绿电直连政策加速落地,重视电力公司从能源底座转向算力底座根据 10 个已发布省市区的绿电直连政策来看,各地方案延续 25 年 5 月纲领要求的新能源电源原则上为新增项目,实行“自发自用、余电上网”,统一要求新能源年自发自用电量比例应不低于 60%,占总用电量的比例应不低于30%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 13 页。
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重点分析了IPO、新能源、政策、煤炭等议题。