聚焦利率|5月,在正Carry下把握节奏。信贷增长取决于经济的内生需求和稳增长政策加码力度,内生需求偏弱、增量政策有限,决定了信贷难出现趋势性修复;地方债发行放量通常对应国务院或财政部的明确要求,当前尚未出现相关信号,结合静态测算,报告认为 5 月政府债发行不会显著加速。地缘政治冲击结束之前,央行可能不会收紧资金,DR001 可能难以回到 1.3%;五一节前的资金波动或主要体现银行压降同业存款的影响,银行融出下降的同时非银资金更加充裕,R 表现强于 DR,而且节前资金表现较季节性更加平稳,因此资金面也尚不具备收紧基础。当前基金对超长增持的集中度较高,后续基金负债端可能保持稳定修复、久期偏好有望进一步修复,而且基金对超长债资本利得的追逐将推动修复行情延续。
聚焦利率|5月,在正Carry下把握节奏。信贷增长取决于经济的内生需求和稳增长政策加码力度,内生需求偏弱、增量政策有限,决定了信贷难出现趋势性修复;地方债发行放量通常对应国务院或财政部的明确要求,当前尚未出现相关信号,结合静态测算,报告认为 5 月政府债发行不会显著加速。地缘政治冲击结束之前,央行可能不会收紧资金,DR001 可能难以回到 1.3%;五一节前的资金波动或主要体现银行压降同业存款的影响,银行融出下降的同时非银资金更加充裕,R 表现强于 DR,而且节前资金表现较季节性更加平稳,因此资金面也尚不具备收紧基础。当前基金对超长增持的集中度较高,后续基金负债端可能保持稳定修复、久期偏好有望进一步修复,而且基金对超长债资本利得的追逐将推动修复行情延续。
聚焦利率|5月,在正Carry下把握节奏。信贷增长取决于经济的内生需求和稳增长政策加码力度,内生需求偏弱、增量政策有限,决定了信贷难出现趋势性修复;地方债发行放量通常对应国务院或财政部的明确要求,当前尚未出现相关信号,结合静态测算,报告认为 5 月政府债发行不会显著加速。地缘政治冲击结束之前,央行可能不会收紧资金,DR001 可能难以回到 1.3%;五一节前的资金波动或主要体现银行压降同业存款的影响,银行融出下降的同时非银资金更加充裕,R 表现强于 DR,而且节前资金表现较季节性更加平稳,因此资金面也尚不具备收紧基础。当前基金对超长增持的集中度较高,后续基金负债端可能保持稳定修复、久期偏好有望进一步修复,而且基金对超长债资本利得的追逐将推动修复行情延续。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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重点分析了利率、信贷、债市等议题。