聚焦利率|三个视角看长端利率的性价比。报告认为,市场一方面受限于去年的疤痕效应,央行态度难琢磨、股债跷跷板会不会重演;另一方面,还是波动与票息的权衡,久期越长,回撤压力越大。❖ 长利率的性价比如何?报告认为与 2013、2016 和 2020 年还是有本质区别,一方面是我们不存在严重的金融杠杆问题,今年 3 月以来各类机构反而在降杠杆;另一方面是当前经济回升的基础待观察,信贷需求暂弱。因此,报告认为资金和短端可能保持稳定,二季度股债跷跷板也不会重演,而长端利率还可以交易利差收窄逻辑。
聚焦利率|三个视角看长端利率的性价比。报告认为,市场一方面受限于去年的疤痕效应,央行态度难琢磨、股债跷跷板会不会重演;另一方面,还是波动与票息的权衡,久期越长,回撤压力越大。❖ 长利率的性价比如何?报告认为与 2013、2016 和 2020 年还是有本质区别,一方面是我们不存在严重的金融杠杆问题,今年 3 月以来各类机构反而在降杠杆;另一方面是当前经济回升的基础待观察,信贷需求暂弱。因此,报告认为资金和短端可能保持稳定,二季度股债跷跷板也不会重演,而长端利率还可以交易利差收窄逻辑。
聚焦利率|三个视角看长端利率的性价比。报告认为,市场一方面受限于去年的疤痕效应,央行态度难琢磨、股债跷跷板会不会重演;另一方面,还是波动与票息的权衡,久期越长,回撤压力越大。❖ 长利率的性价比如何?报告认为与 2013、2016 和 2020 年还是有本质区别,一方面是我们不存在严重的金融杠杆问题,今年 3 月以来各类机构反而在降杠杆;另一方面是当前经济回升的基础待观察,信贷需求暂弱。因此,报告认为资金和短端可能保持稳定,二季度股债跷跷板也不会重演,而长端利率还可以交易利差收窄逻辑。核心数据:其二,5Y AAA-二级资本债-10Y 国开利差从 2025 年 12月初约 22BP 持续收窄,2026 年 4 月初一度被压至约 9.6BP(已贴近 2021年以来历史低位),资产荒延续;其三,2026 年 R001-DR001、R007-DR007 中枢分别仅约 5–7BP,明显低于历史同期,且春节、季末的跳点现象几乎不存在,分层结构显著改善。
本报告由财通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 11 页。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
重点分析了利率、久期、债市等议题。