聚焦北新建材(000786)“一体两翼”成效显著,石膏板基本盘改善。报告认为,行业集中度高 ,北新市场话语权强、组织架构调整与全面提价亦印证公司复价决心,二梯队外资品牌亦长期重视盈利质量,尽管石膏板需求仍有下行压力,但幅度相对可控;同时部分区域与低端市场或仍竞争激烈、但结合石膏板区域性特征,报告认为不影响行业整体稳价与复价趋势。投资建议:报告认为,第一,石膏板行业经历过度内卷后,价格有望迎来修复,带动公司石膏板主业利润改善;第二,公司防水、涂料业务在行业低谷期逆势扩张、已跻身行业前列,成为公司重要增长点,近期防水、涂料行业亦在复价;第三,防水与涂料业务印证公司并购整合能力强,当前现金流充裕、资产负债率低,未来或继续通过并购整合、海外产能建设等模式,实现规模收入进一步增长。
聚焦北新建材(000786)“一体两翼”成效显著,石膏板基本盘改善。报告认为,行业集中度高 ,北新市场话语权强、组织架构调整与全面提价亦印证公司复价决心,二梯队外资品牌亦长期重视盈利质量,尽管石膏板需求仍有下行压力,但幅度相对可控;同时部分区域与低端市场或仍竞争激烈、但结合石膏板区域性特征,报告认为不影响行业整体稳价与复价趋势。投资建议:报告认为,第一,石膏板行业经历过度内卷后,价格有望迎来修复,带动公司石膏板主业利润改善;第二,公司防水、涂料业务在行业低谷期逆势扩张、已跻身行业前列,成为公司重要增长点,近期防水、涂料行业亦在复价;第三,防水与涂料业务印证公司并购整合能力强,当前现金流充裕、资产负债率低,未来或继续通过并购整合、海外产能建设等模式,实现规模收入进一步增长。
聚焦北新建材(000786)“一体两翼”成效显著,石膏板基本盘改善。报告认为,行业集中度高 ,北新市场话语权强、组织架构调整与全面提价亦印证公司复价决心,二梯队外资品牌亦长期重视盈利质量,尽管石膏板需求仍有下行压力,但幅度相对可控;同时部分区域与低端市场或仍竞争激烈、但结合石膏板区域性特征,报告认为不影响行业整体稳价与复价趋势。投资建议:报告认为,第一,石膏板行业经历过度内卷后,价格有望迎来修复,带动公司石膏板主业利润改善;第二,公司防水、涂料业务在行业低谷期逆势扩张、已跻身行业前列,成为公司重要增长点,近期防水、涂料行业亦在复价;第三,防水与涂料业务印证公司并购整合能力强,当前现金流充裕、资产负债率低,未来或继续通过并购整合、海外产能建设等模式,实现规模收入进一步增长。核心数据:北新建材是全球最大石膏板龙骨产业集团,2025 年公司产能与产量分别为 36.6 亿平、21.2 亿平,防水与涂料业务近年发展迅速、已跃居国内前列;公司业绩长期增长良好,2015-2025 年归母净利润从 9.0 亿元升至 29.1 亿元,CAGR 为 12.5%,平均净利率为 15.6%,且现金流长期稳健,资产负债率亦保持低位。
本报告由平安证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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重点分析了建材、北新建材等议题。